恒大高负债之谜
作者：谢泽锋
来源：《英才》2018年第09期

许家印
        入主FF法拉第，参观美国总部，和贾跃亭谈笑风生，许家印又再一次登上了头条。人们
更担心的却是，他会不会成为下一个孙宏斌？
        不过，对于账上躺着2877亿元的恒大来说，这只是九牛一毛。许老板的野心，显然也不止于此。
        2016年恒大首次入榜世界500强，三年时间从496名跃升至230名。在最新公布的2018《财富》世界500强企业排行榜中，中国恒大集团（03333. HK）以460.19亿美元的营业收入，位列230名，与上一年相比跃升108位。以这样的速度跳升，许家印2020年将恒大带进世界百强企业的目标似乎只是时间问题。
        成立至今，恒大长期秉持着高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”模式，负重前行、蒙眼狂奔，就像一头体格巨大的大象一路疾驰。显然这不是许家印理想中的恒大。
        2017年，恒大开启瘦身计划。在发展模式上，从“规模型”向“规模+效益型”模式转变；在经营模式上，从“三高一低”模式向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”模式转变。
        该年度，恒大通过三轮共计引入1300亿元战略投资，公司净资产大增204.3%至2422亿元，同时赎回全部永续债，进一步推动了其净负债率大幅下降。
        执掌1.76万亿总资产的盘子，许家印期望恒大这头大象也能轻盈起舞。随着国家层面防范化解金融风险政策的逐步落地，在去杠杆的大背景下，放弃追求规模第一，转而追求质量和效益，深谙政策走势的恒大谋时而动。
        在进军快消行业折戟沉沙，布局保险金融业碰壁后，许家印给恒大这艘航母制定的战略是，形成以民生地产为基础，文化旅游、健康养生为两翼，以高科技产业为龙头的产业格局。
        和万科打造“城市配套服务商”循序渐进的方式不同，曾经的恒大多元化之路激进且缺乏指导性战略，几次试水未果，如今手握巨资的许老板还能否复制恒大地产的成功？

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