家电行业周报:618销售迎开门红

2024年1月4日发(作者：)

家用电器行业

行业周报推荐（维持）

风险评级：中高风险

家电行业周报（2022/5/30-2022/6/2）

618销售迎开门红

2022年6月5日

魏红梅

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研究助理：谭欣欣

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家电（中信）指数走势

投资要点：

◼ 行情回顾：本周家电（中信）行业指数表现一般，上涨2.20%，周涨幅在中信一级行业指数中排名第17，跑输同期沪深300指数0.01个百分点。本周，家电子行业中，全部子板块录得正收益；其中，仅白电板块跑输沪深300指数，黑色家电Ⅱ指数表现延续强势，在子版块中排名第一。个股方面：本周家电（中信）行业上涨个股数量较多，有63只个股录得正收益，占比约78%，其中周涨幅超过5%的有24个，周涨幅超过10%的有4个；行业有16只个股录得负收益，占比约20%，其中周跌幅超过5%的个股数量有6个。

◼ 北上资金：2022年5月30日-6月2日，陆股通共净流入253.44亿元；家电板块净流出5.18亿元，净流入金额位居中信一级行业的第29位。

◼ 行业运行数据：根据奥维云网，2022年第22周，国内家电市场线下销额同比-13.46%，线下销量同比-23.66%；线上销额同比-18.22%，线上销量同比-9.82%；线上线下量额同比降幅均有所收窄。白电：冰柜和干衣机全渠道表现良好，空调销额同比降幅缩窄；厨房大电：整体销售延续弱势，集成灶、洗碗机线上线下销额亦同比下滑；厨房小电：电蒸锅实现全渠道销额增长，大多品类线下销售依旧冷清，电磁炉、破壁机、煎烤机等品类的线上销售好转；环境健康电器：大多品类线上表现优于线下，扫地机器人实现线上线下销额同比增长。

◼ 行业观点：维持对行业的推荐评级。5月下旬，天猫、京东、抖音、拼多多、快手等电商平台已进入618预售期，当前第一轮预售已结束。随着国内疫情逐步好转，上海于6月全面复工复产，物流运输逐步恢复正常，2022年618家电迎来“开门红”。以京东家电为例，618预售首周，京东

家电预售金额同比增长200%；在31日晚8点预售付尾款开启后的十分钟内，成交额同比去年超3倍。从平台端看，今年618，天猫、京东的优惠力度较去年提升，叠加各地发放消费券的政策刺激，有望提振消费者在618购物节的消费意愿，推动家电市场消费复苏。从品类来看，自清洁扫地机器人、空气炸锅、游戏电视、新风空调、洗碗机等新兴品类表现较亮眼。建议关注产品矩阵丰富的综合性家电企业美的集团（000333）、坚持国际化高端化的海尔智家（600690）、洗地机国内市场份额第一的科沃斯（603486）、洗地机新品有望放量的石头科技（688169）、迎来盈利能力修复的九阳股份（002242）、切入抖音等新兴电商渠道的飞科电器（603868）、自主品牌逐渐发力的北鼎股份（300824）。

◼ 风险提示：宏观经济波动风险、贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险、行业竞争加剧导致的价格战风险、疫情风险、上游原材料价格波动风险、政策变动风险等。

证券研究报告

行业研究

资料来源：iFind，东莞证券研究所

相关报告

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家电行业周报（2022/5/30-2022/6/2）

1.本周行情回顾 ........................................................................... 3

1.1 中信家电行业表现 ................................................................. 3

1.2 本周细分板块表现 ................................................................. 4

1.3 家电行业个股表现 ................................................................. 4

1.4 估值 ............................................................................. 5

2. 本周陆股通净流入情况 .................................................................. 7

3.行业运行数据 ........................................................................... 8

3.1家电行业数据 ..................................................................... 8

3.2原材料价格情况 ................................................................... 9

3.3海运价格情况 .................................................................... 10

4.家电行业重要新闻 ...................................................................... 10

5.上市公司重要公告 ...................................................................... 11

6.行业观点 .............................................................................. 14

7.风险提示 .............................................................................. 15

插图目录

图1：2022年5月30日-6月2日中信一级行业指数涨跌幅（%） ............................. 3

图2：家电（中信）指数和沪深300指数较年初涨跌幅(%)（截至2022年6月2日） ............ 3

图3：2022年5月30日-6月2日中信家电行业二级子行业涨幅（%） ......................... 4

图4：家电（中信）行业周涨幅前十的个股（%） ........................................... 4

图5：家电（中信）行业周跌幅前十的个股（%） ........................................... 4

图6：家电（中信）行业和沪深300的PE对比（TTM，剔除负值，倍）（截至2022年6月2日） . 5

图7：家电（中信）行业相对沪深300 PE（TTM，剔除负值，倍）（截至2022年6月2日） ..... 5

图8：中信白电板块近一年PE（TTM，剔除负值，倍） ...................................... 6

图9：中信黑电板块近一年PE（TTM，剔除负值，倍） ...................................... 6

图10：中信厨电板块近一年PE（TTM，剔除负值，倍） ..................................... 7

图11：中信小家电板块近一年PE（TTM，剔除负值，倍） ................................... 7

图12：2022年5月30日-6月2日中信一级行业陆股通净买入额（亿元） ..................... 7

图13：沪铜和沪铝指数（日） .......................................................... 9

图14：钢材综合价格指数（周） ........................................................ 9

图15：中国塑料价格指数（截至2021年7月9日） ........................................ 9

图16：中国出口集装箱价格指数（周）.................................................. 10

表格目录

表 1：中信家电板块及其子版块PE估值（TTM，剔除负值）（截至2022年6月2日） .......... 6

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1.本周行情回顾

1.1 中信家电行业表现

本周，家电（中信）指数跑输沪深300指数。2022年5月30日-6月2日，30个中信一级行业指数中，有25个录得正收益，其余5个录得负收益，共16个一级行业指数跑赢沪深300指数。家电（中信）行业指数本周表现一般，上涨2.20%，周涨幅在中信一级行业指数中排名第17，跑输同期沪深300指数0.01个百分点。

图 1：2022年5月30日-6月2日中信一级行业指数涨跌幅（%）

资料来源：iFind，东莞证券研究所

图2：家电（中信）指数和沪深300指数较年初涨跌幅(%)（截至2022年6月2日）

资料来源：iFind，东莞证券研究所

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1.2 本周细分板块表现

本周，家电子行业中，全部子板块录得正收益。2022年5月30日-6月2日，黑色家电Ⅱ指数、照明电工及其他指数、厨房电器Ⅱ指数、小家电Ⅱ指数、白色家电Ⅱ指数、分别上涨5.17%、4.93%、4.84%、3.08%、1.17%。子版块中，仅白电板块跑输沪深300指数；黑色家电Ⅱ指数表现延续强势，在子版块中排名第一，跑赢沪深300指数2.97个百分点。

图3：2022年5月30日-6月2日中信家电行业二级子行业涨幅（%）

资料来源：iFind，东莞证券研究所

1.3 家电行业个股表现

本周，家电（中信）行业中上涨个股数量较多。2022年5月30日-6月2日，家电（中信）行业有63只个股录得正收益，占比约78%；周涨幅超过5%的有24个，周涨幅超过10%的有4个，分别为倍轻松（+43.65%）、银河电子（+28.19%）、长虹美菱（+14.04%）、三花智控（+11.98%）。本周，家电（中信）行业有16只个股录得负收益，占比约20%；其中周跌幅超过5%的个股数量有6个，周跌幅超过10%的个股有2个。市值超千亿的三大白电龙头中，美的集团、海尔智家、格力电器的股价周涨跌幅分别为+2.22%、+0.48%、-0.03%。

图4：家电（中信）行业周涨幅前十的个股（%）

（2022年5月30日-6月2日）

图5：家电（中信）行业周跌幅前十的个股（%）

（2022年5月30日-6月2日）

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资料来源：iFind，东莞证券研究所资料来源：iFind，东莞证券研究所

1.4 估值

家电行业当前估值低于2017年以来平均水平。截至2022年6月2日，家电（中信）行业整体PE（TTM）约15.78倍，较上周五上涨1.55%，低于行业2017年以来的平均估值水平。截至2022年6月2日，家电（中信）行业整体PE（TTM）相对沪深300的PE（TTM）的比值为1.392倍，较上周五下跌0.14%，低于2017年以来的行业相对估值平均水平。

图6：家电（中信）行业和沪深300的PE对比（TTM，剔除负值，倍）（截至2022年6月2日）

资料来源：iFind，东莞证券研究所

图7：家电（中信）行业相对沪深300 PE（TTM，剔除负值，倍）（截至2022年6月2日）

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资料来源：iFind，东莞证券研究所

当前家电细分行业中，白电、小家电、照明电工及其他指数的PE估值仍低于近一年平均值，厨电、黑电指数的PE估值超过近一年均值水平。2022年6月2日，白色家电Ⅱ指数、黑色家电Ⅱ指数、厨房电器Ⅱ指数、小家电Ⅱ指数、照明电工及其他指数的PE（TTM）分别为12.19倍、25.32倍、20.60倍、22.42倍、30.05倍。

表 1：中信家电板块及其子版块PE估值（TTM，剔除负值）（截至2022年6月2日）

代码

板块名称

家电指数

白色家电Ⅱ指数

黑色家电Ⅱ指数

厨房电器Ⅱ指数

小家电Ⅱ指数

截至日估值（倍）近一年平均值（倍）近一年最大值（倍）近一年最小值（倍）

15.78

12.19

25.32

20.60

22.42

30.05

17.80

14.71

21.06

19.85

24.22

32.20

21.34

18.35

26.09

25.04

29.49

37.79

14.13

11.68

14.18

14.71

19.07

24.64

照明电工及其他指数

资料来源：iFind，东莞证券研究所

图8：中信白电板块近一年PE（TTM，剔除负值，倍）图9：中信黑电板块近一年PE（TTM，剔除负值，倍）

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家电行业周报（2022/5/30-2022/6/2）

资料来源：iFind，东莞证券研究所资料来源：iFind，东莞证券研究所

图10：中信厨电板块近一年PE（TTM，剔除负值，倍）图11：中信小家电板块近一年PE（TTM，剔除负值，倍）

资料来源：iFind，东莞证券研究所资料来源：iFind，东莞证券研究所

2. 本周陆股通净流入情况

本周，中信家电行业的陆股通资金净流入金额位居中信一级行业的第29位。2022年5月30日-6月2日，陆股通共净流入253.44亿元。其中，CS食品饮料、CS电力设备及新能源、CS基础化工、CS计算机、CS医药板块净流入居前，CS建材、CS家电、CS房地产板块净流出居前。本周，家电板块净流出5.18亿元，净流入金额位居中信一级行业的第29位，倒数第二。

图12：2022年5月30日-6月2日中信一级行业陆股通净买入额（亿元）

资料来源：Wind，东莞证券研究所

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3.行业运行数据

3.1家电行业数据

全品类：根据奥维云网，2022年第22周，国内家电市场线下销额同比-13.46%，线下销量同比-23.66%；线上销额同比-18.22%，线上销量同比-9.82%；线上线下量额同比降幅均有所收窄。

白电：2022年第22周，冰柜和干衣机全渠道表现良好，空调销额同比降幅缩窄；均价方面，线下线下分化明显，线下提价趋势不变，线上价格同比下滑。根据奥维云网线下/线上监测数据：2022W22，白电各品类中，冰箱、冰柜、洗衣机、干衣机、空调的线下线上零售额规模同比分别为-3.82%/-2.77%、+27.78%/+54.33%、-10.18%/-0.96%、+11.57%/+50.96%、-16.68%/-36%；洗干套装线上零售额规模同比-76.22%。均价方面，当月冰箱、冰柜、洗衣机、干衣机、空调的线下/线上均价分别为5740元/1659元、1851元/1147元、3665元/1359元、8865元/3894元、3890元/2843元，同比分别+860元/-75元、+70元/-105元、+232元/-101元、+890元/-494元、+373元/-18元。

厨房大电：2022年第22周，整体销售延续弱势，集成灶、洗碗机线上线下销额亦同比下滑；各品类均价，线上均价大多下滑，线下均价大多上涨。根据奥维云网线下/线上监测数据：2022W22，厨电主要品类中，油烟机、集成灶、洗碗机的线下/线上零售额规模同比分别-20.5%/-17.64%、-22.71%/-20.7%、-19.53%/-19.53%。均价方面，当月油烟机、集成灶、洗碗机的线下/线上均价分别为3826元/1427元、10063元/6441元、7312元/3921元，同比分别+262元/-28元、+678元/+111元、+642元/-125元。

厨房小电：2022年第22周，电蒸锅实现全渠道销额增长，大多品类线下销售依旧冷清，电磁炉、破壁机、煎烤机等品类的线上销售好转。根据奥维云网线下/线上监测数据：2022W22，电蒸锅线下/线上零售额规模同比+42.83%/+78.44%；线下/线上均价为228元/143元，同比-31元/+35元。均价方面，厨小电大多品类线上均价同比上涨，线下均价涨跌各半。

环境健康电器：2022年第22周，大多品类线上表现优于线下，扫地机器人实现线上线下销额同比增长；均价方面，大多品类线上均价同比上调。根据奥维云网线下/线上监测数据：2022W22，环境健康电器各品类中，扫地机器人的线下/线上零售额规模同比分别+29.44%/+9.58%；线下/线上均价分为3763元/2710元，同比分别+1133元/+1004元。

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3.2原材料价格情况

本周，铜、钢价格环比上涨，铝价环比微微下降。2021年初至今，家电上游原材料价格大幅上涨，铜铝价格目前仍在历史高位，钢材价格回落相对较多。2022年6月2日，沪铜指数为71,986.33点，较上周五上涨0.27%，较月初上涨0.74%，较2021年年初上升23.65%。2022年6月2日，沪铝指数为20,654.61点，较上周五下跌0.56%，较月初上涨1.82%，较2021年年初上升34.33%。2022年6月3日，最新钢材综合价格指数为133.80，环比上周五上涨0.46%，较2021年年初上升7.45%。

图13：沪铜和沪铝指数（日）

资料来源：iFind，东莞证券研究所

图14：钢材综合价格指数（周）图15：中国塑料价格指数（截至2021年7月9日）

资料来源：iFind，东莞证券研究所资料来源：iFind，东莞证券研究所

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家电行业周报（2022/5/30-2022/6/2）

3.3海运价格情况

本周，海运价格指数稍有回落。根据上海航运交易所，2022年6月2日，中国出口集装箱运价指数为3,186.65，环比上周下跌0.1%。与前一周相比，各个航线运价指数涨跌互现。其中，波红航线运价指数环比上周上涨2.9%，东南亚航线运价指数环比上周上涨2.7%。而南美航线运价指数环比上周下跌2.4%，韩国航线运价指数环比上周下跌1.4%。

图16：中国出口集装箱价格指数（周）

资料来源：上海航运交易所，东莞证券研究所

4.家电行业重要新闻

◼ 苏宁易购618首轮消费报告：线下回暖，4万元以上套购买家数同比提升43%（中国网，2022/6/2）

苏宁易购发布《618家场景消费报告》，数据显示，苏宁易购618首轮爆发期门店4万元以上家电套购买家数同比提升43%，万元以上高端家电销售同比增长78%，以旧换新用户数同比增长56%，平台智能家电销售同比增长64%。

◼ 京东618数码家电预售以旧换新趋势明显（财联社，2022/5/30）

618预售开启首周，京东家电预售金额同比增长200%，其中，以旧换新订单量相较去年同比增长超5倍，新品预售订单量同比增长超3倍。

◼ 京东家电：618预售付尾款开启10分钟成交额超去年3倍（财联社，2022/6/1）

京东618活动于5月31日晚8点全面开启。京东家电在预售付尾款开启的十分钟内，成交额同比去年超3倍；中高端家电成交额同比去年增长超8倍；家电新品成交额5分钟超去年全天；以旧换新订单量超去年全天。

从品牌来看，海尔、美的、格力依次登上10分钟品牌尾款支付订单量TOP3之位；石头科技10分钟销售额同比增长超全天；添可5分钟销量是同期6倍。从品类表现来看，新风空调、游戏电视、空气炸锅10分钟成交额均超去年全天；自清洁扫地机人10分钟成交额超去年全月。格力某款空调、石头科技某款自清洁扫拖机器人以及海尔一请务必阅读末页声明。

家电行业周报（2022/5/30-2022/6/2）

款十字双开门冰箱，位列京东家电尾款支付订单额排名TOP3。

◼ 上海要实施家电以旧换新计划适时推出主题购物节活动（中国家电网，2022/5/30）

上海市最新发布的《上海市加快经济恢复和重振行动方案》中提出，上海要大力促进消费加快恢复。要实施家电以旧换新计划，对绿色智能家电、绿色建材、节能产品等消费按规定予以适当补贴，支持大型商场、电商平台等企业以打折、补贴等方式开展家电以旧换新、绿色智能家电和电子消费产品促销等活动。

◼ 斩获2022中国冰箱行业高峰论坛三项大奖！西门子家电展现品牌实力（中国家电网，2022/6/1）

近日，中国家电网主办的的2022中国冰箱行业高峰论坛在京成功举办。论坛以“智纳百鲜，别有‘冻’天”为主题，围绕冰箱市场的发展现状及未来趋势展开探讨，并评选出多系列重量级奖项。在论坛上，西门子冰箱一举斩获三项大奖，再次收获来自行业和消费者的高度认可，展现作为高端家电领导者的出众实力。

◼ 工信部：正式开展新一轮新能源汽车下乡活动后续还将组织家电、绿色建材下乡等活动（中国网，2022/5/31）

5月31日，工业和信息化部副部长徐晓兰女士在新闻发布会上表示，工业和信息化部将以推动落实稳经济一揽子措施为契机，全力提振工业经济企稳回升，为稳住经济大盘提供坚实支撑。着力扩大投资和消费。加快实施制造业“十四五”规划重大工程和项目、重点领域节能降碳重大技术改造项目，引导基础电信企业适度超前部署5G基站、大数据、工业互联网等新型基础设施建设，推进重大外资项目落地实施，力争早开工、早投产、早见效，形成更多实物工作量。充分挖掘汽车消费、信息消费、绿色消费潜力，培育信息消费示范城市和示范项目，加快5G、工业互联网与垂直行业的融合应用。今天我部联合有关部门印发通知，正式开展新一轮新能源汽车下乡活动，后续还将组织家电、绿色建材下乡等活动，进一步促进大宗商品消费。

5.上市公司重要公告

◼ 小熊电器:关于参与设立产业基金的进展公告（2022/6/3）

小熊电器股份有限公司作为有限合伙人与泓诺创业投资（深圳）有限公司、佛山泓诺兆峰创业投资合伙企业（有限合伙）共同投资设立产业基金佛山小熊泓诺创业投资合伙企业（有限合伙）。近日，公司收到基金管理人泓诺创投通知，小熊泓诺已完成工商注册登记，并根据《证券投资基金法》和《私募投资基金监督管理暂行办法》等法律法规要求，在中国证券投资基金业协会完成私募投资基金备案手续，已于2022年6月1日取得了《私募投资基金备案证明》。

◼ 美的集团:关于回购公司股份进展情况的公告（2022/6/2）

美的集团股份有限公司于2022年3月10日召开第四届董事会第六次会议审议通过了《关于回购部分社会公众股份方案的议案》，同意公司以集中竞价的方式使用自有请务必阅读末页声明。

家电行业周报（2022/5/30-2022/6/2）

资金回购部分公司股份用于实施公司股权激励计划及/或员工持股计划，回购价格为不超过人民币70元/股，回购金额为不超过50亿元且不低于25亿元，实施期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。

截至2022年5月31日，公司通过回购专用证券账户，以集中竞价方式累计回购了14,713,471股，占公司总股本的0.2104%，最高成交价为59.00元/股，最低成交价为54.17元/股，支付的总金额为833,372,732.29元（不含交易费用），本次回购符合相关法律法规的要求，符合公司既定的回购方案。

◼ 小熊电器:关于股份回购进展情况的公告（2022/6/2）

小熊电器股份有限公司于2022年3月15日召开第二届董事会第十二次会议审议通过了《关于回购部分社会公众股份方案的议案》，同意公司使用自有资金人民币0.8亿元—1.2亿元以集中竞价交易方式回购部分公司股份，回购股份的种类为公司发行的A股股票，回购股份价格不超过55元/股（2021年年度权益分派实施完成后，回购价格由不超过55元/股调整为不超过54.40元/股）。

截至2022年5月31日，公司累计通过回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份数量74,100股，占公司截至2022年5月31日总股本的0.0474%，最高成交价为43.98元/股，最低成交价为43.10元/股，支付的总金额为3,218,726.00元（不含交易费用），本次回购符合相关法律法规的要求，符合公司既定的回购方案。

◼ 苏泊尔:关于回购公司股份的进展公告（2022/6/2）

浙江苏泊尔股份有限公司第七届董事会第十二次会议及2021年年度股东大会审议通过了《关于回购部分社会公众股份方案的议案》。公司将采用集中竞价交易的方式从二级市场回购公司股份，本次回购股份的最高价不超过57.96元/股（经2021年度权益分派后现调整至56.03元/股），回购股份数量不低于8,086,785股（含）且不超过16,173,570股（含）。

截止2022年5月31日，公司已回购股份数量650,000股，占公司总股本的 0.08%；最高成交价为54.00元/股，最低成交价为50.75元/股，支付的总金额为3,453.01万元（不含交易费用）。

◼ 帅丰电器:关于股权激励限制性股票回购注销实施公告（2022/6/2）

因浙江帅丰电器股份有限公司2021年限制性股票激励计划的2名激励对象已离职，不再符合激励计划的条件，其已获授但尚未解除限售的限制性股票由公司回购注销。本次回购注销限制性股票涉及陈伟、陈卫星2人，合计拟回购注销限制性股票270,000股。本次回购注销完成后，剩余股权激励限制性股票为1,241,250股。

◼ 三花智控:关于向全资子公司进行增资的公告（2022/6/1）

浙江三花智能控制股份有限公司于2022年5月31日召开的第七届董事会第五次临时会议审议通过了《关于向全资子公司进行增资的议案》，公司拟使用自有资金70,000万元人民币向全资子公司浙江三花汽车零部件有限公司进行增资。本次增资完成后，请务必阅读末页声明。

家电行业周报（2022/5/30-2022/6/2）

三花汽零注册资本增加至人民币216,000万元。

◼ 九阳股份:回购进展公告（2022/6/1）

公司于2022年4月22日召开的2021年度股东大会审议通过了《关于2021年度利润分配的议案》，并于2022年4月29日披露了《2021年度权益分派实施公告》。根据公司《回购股份报告书》，公司本次回购股份最高价将由不超过30元/股调整为29元/股。按回购数量上限1200万股测算，预计回购金额约为3.5亿元；按回购数量下限600万股测算，预计回购金额约为1.7亿元，具体回购股份的数量以回购期限届满时实际回购的股份数量为准。

截至2022年5月31日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价方式回购股份，累计回购股份数量为4,395,000股，占公司总股本的0.57%，最高成交价为17.26元/股，最低成交价为14.68元/股，成交总金额为69,641,838.28元（不含交易费用）。上述回购符合公司既定的回购方案及相关法律法规的要求。

◼ 海尔智家:关于以集中竞价交易方式回购A股股份的进展公告（2022/6/1）

回购方案的实施情况：2022年5月当月，公司通过集中竞价交易方式已累计回购A股（下同）股份46,831,339股，占公司总股本的比例为0.50%，购买的最高价为26.00元/股、最低价为24.50元/股，支付的金额为1,187,230,506.04元（不含手续费等，下同）；本次回购实施起始日至2022年5月月底，公司已累计回购股份47,764,439股，占公司总股本的比例为0.51%，购买的最高价为26.00元/股、最低价为23.70元/股，支付的金额为1,209,742,107.04元。

◼ 石头科技:关于股份回购实施结果公告（2022/5/31）

2022年5月14日，公司披露了《北京石头世纪科技股份有限公司关于以集中竞价方式回购公司股份的回购报告书》。公司拟使用4,068万至8,136万元自有资金回购股份，回购价格不超过796元/股，用于实施员工持股计划或股权激励，回购期限自2022年4月21日至2023年4月20日。

2022年5月30日，公司完成回购，已实际回购公司股份102,224股，占公司总股本的比例为0.1530%，回购最高价为633.66元/股，回购最低价为568.08元/股，回购均价597.44元/股，已支付的总金额为61,072,573.80元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。

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家电行业周报（2022/5/30-2022/6/2）

6.行业观点

维持对行业的推荐评级。5月下旬，天猫、京东、抖音、拼多多、快手等电商平台已进入618预售期，当前第一轮预售已结束。随着国内疫情逐步好转，上海6月全面复工复产，物流运输逐步恢复正常，2022年618家电迎来“开门红”。以京东家电为例，618预售首周，京东家电预售金额同比增长200%；在31日晚8点预售付尾款开启后的十分钟内，成交额同比去年超3倍。从平台端看，今年618，天猫、京东的优惠力度较去年提升，叠加各地发放消费券的政策刺激，有望提振消费者在618购物节的消费意愿，推动家电市场消费复苏。从品类来看，自清洁扫地机器人、空气炸锅、游戏电视、新风空调、洗碗机等新兴品类表现亮眼。建议关注产品矩阵丰富的综合性家电企业美的集团（000333）、坚持国际化高端化的海尔智家（600690）、洗地机国内市场份额第一的科沃斯（603486）、洗地机新品有望放量的石头科技（688169）、迎来盈利能力修复的九阳股份（002242）、切入抖音等新兴电商渠道的飞科电器（603868）、自主品牌逐渐发力的北鼎股份（300824）。

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家电行业周报（2022/5/30-2022/6/2）

7.风险提示

（1）宏观经济波动风险

上述部分家电公司的产品销售覆盖全球，其市场需求受经济形势和宏观调控的影响较大。目前乌克兰与俄罗斯之间动荡未定，若战争扩大导致全球经济出现重大波动，国内外宏观经济或消费需求增长出现放缓趋势，则这些公司所处的相关市场增长也将随之减速，从而对于公司产品销售造成影响。

（2）贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险

由于“逆全球化”思潮再次兴起和贸易保护主义日趋严重，中国的出口面临着更多不确定不稳定的因素。部分核心市场的贸易壁垒和摩擦，影响短期出口业务和中长期市场规划和投入。贸易中的政治和合规风险加剧，主要表现为各种强制的安全认证、国际标准要求、产品质量及其管理体系的认证要求、节能要求及日趋严格的环保要求与废旧家电的回收等要求，及某些国家、地区实施的反倾销措施引起的贸易摩擦，加重了家电企业的经营成本，对企业的市场规划和业务拓展带来新的挑战。

（3）行业竞争加剧导致的价格战风险

大多家电品类充分竞争、产品同质化较高，近年来行业集中度呈现提升态势，个别子行业因供需失衡形成的行业库存规模增加可能会导致价格战等风险。

（4）疫情风险

新冠疫情的波动与反复，可能会对上述家电公司产品与业务的消费需求及生产、销售均带来一定冲击影响。疫情可能带来的封锁、社交距离限制及出行限制等措施会使用户的流动性降低，疫情可能会造成部分地区生产经营受限、终端零售网点关闭、客户的运营中断以及物流成本提升，这些均会对家电企业的正常运营及市场环境带来不确定性的挑战。

（5）上游原材料价格波动风险

大多家电产品的主要原材料为各种等级的铜材、钢材、铝材和塑料等，且家电制造属于劳动密集型行业，若原材料价格出现较大增长，或因宏观经济环境变化和政策调整使得劳动力、水、电、土地等生产要素成本出现较大波动，将会对公司的经营业绩产生一定影响。目前乌俄谈判结果未定，大宗商品价格大幅上行的风险加大，将会对家电行业经营成本造成负面影响。

（6）政策变动风险

家电行业与消费品市场、房地产市场密切相关，宏观经济政策、消费投资政策、房地产政策以及相关的法律法规的变动，都将对产品需求造成影响，进而影响公司产品销售。

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家电行业周报（2022/5/30-2022/6/2）

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