3 月地产数据持续改善，家居估值有望提振
投资要点
◆本周轻工制造板块落后大盘 0.79pct，金牌厨柜、志邦家居、荣晟环保涨幅靠前
。本周，SW 轻工制造板块上涨 1%，沪深 300 上涨 1.79%，轻工制造板块落后大盘
0.79 个百分点。其中SW 造纸上涨0.47%，SW 包装印刷下跌2.17%，SW 家居用品
上涨4.06%，SW 文娱用品下跌0.83%。从板块的估值水平看，目前SW 轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE 为25.58 倍，其中子板块SW 造纸的PE 为22.17 倍，SW 包装印刷的PE 为23.75 倍，SW 家居用品的PE 为26.17 倍，SW 文娱用品的PE 为38.72 倍，沪深300 的PE 为11.56 倍。上周涨幅前5 的轻工制造板块公司分别为：金牌厨柜（+13.79%）、志邦家居（+13.55%）、荣晟环保（+12.41%）、箭牌家居（+10.37%）、江山欧派（+10.21%）。
◆行业新闻：
（1）美国 3 月制造业指数新低，家具业连续 11 个月收缩。美国供应管理协会制造业商业调查委员会主席Timothy R. Fiore 于 4 月 3 日公布报告时表示，家具及相关产品、木制品和家电及零部件等 12 个细分
行业出现收缩，其中家具制造业已连续 11 个月出现收缩。Fiore 表示，制造业生产指数 PMI 录得46.3%，比
2 月低 1.4%，已接近该指数在 2020 年 5 月的最低点，43.5%。制造业新订单
指数仍处于收缩区域，为 44.3%，比 2 月份记录的 47%的数字低 2.7 个百分点。生产指数为 47.8%，与 2 月份的 47.3%相比，增加了 0.5 个百分点。
（2）1-2 月家具制造业营收下降 15.7%，利润下降 23.5%。2023 年 1-2 月，规模以上家具制造业企业营业收入893.5 亿元，同比下降15.7%。实现利润总额26.7亿元，同比下降 23.5%。营业成本742.4 亿元，同比下降16.5%。总体来看，1
—2 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 8872.1 亿元，同比下降 22.9%。
另据国家统计局发布的 2022 年 1-2 月国民经济运行情况。今年 1-2 月份，家具类零售总额为 235 亿元，同比增长 5.2%；建筑及装潢材料类零售总额为 249 亿元，同比下降 0.9%。利润方面，国家统计局数据显示，1-2 月，全国家具制造业营业收入 1059.8 亿元，同比增长 6.9%；营业成本 888.6 亿元，同比增长
7.3%；利润总额 35.6 亿元，同比下降 15.2%。
◆投资建议：1）家居用品板块，上周家居用品板块表现较为优异，主要系根据国
家税务局局长于4月6日在国新办系统主题新闻发布会上介绍，住房消费呈现回暖迹象，房地产业1-2月份销售收入由负转正，同比增长2.3%，较去年加快
19.5 个百分点；3月份增速进一步提升，同比增长17.9%，房地产销售数据较
好。家居用品板块一季度仍受到疫情尾部影响，以及开门红和315大促的订单收入确认存在时间差，预计在二季度逐步得到转化，二季度业绩预计有所改善。
我们认为两大因素共同促进行业需求稳步修复，一方面家居企业零售业绩有望受益于线下消费筑底复苏，另一方面大宗工程业务有望受益于保交楼下竣工数据的
逐步修复。建议继续关注欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门、志邦家居、慕思股份、金牌厨柜、箭牌家居、江山欧派。2）黄金珠宝板块，随全国新冠感染数据达峰后，以及龙头品牌在疫情期间逆势拓店，我们预计2023 年黄金珠宝消费恢复趋势明显及修复动能充足。同时，基于悦己性、礼品性需求得渗透率提升，消费人群呈现年轻化趋势，以及金价稳步上行，黄金珠宝行业增长中枢有望回升且维持较高水平。建议继续关注周大生。3）包装印刷板块，近期浆价有所回落，建议继续关注纸包装行业龙头企业裕同科技。
风险提示：地产政策效果不达预期；品牌竞争加剧；汇率大幅波动；原材料价格波动风险；居民消费意愿下滑；金价大幅波动影响等。
内容目录
一、上周市场表现 (5)
（一）市场表现 (5)
二、行业数据跟踪 (6)
（一）造纸行业 (6)
（二）家居用品行业 (8)
1、房地产数据 (8)
2、上游原材料 (9)
（三）可选消费出口数据 (10)
三、行业新闻及公司公告 (14)
（一）行业新闻 (14)
1. 美国3 月制造业指数新低，家具业连续11 个月收缩 (14)
2. 梦百合联名《三体》推出新品 (14)
3. 1-2 月家具制造业营收下降15.7%，利润下降23.5% (15)
（二）公司重要公告 (16)
四、风险提示 (16)
图表目录
图1：上周SW 一级板块与沪深300 涨跌幅比较 (5)
图2：近  1  年轻工制造及子板块PE 走势 (5)
图3：国际市场针叶浆价格走势（美元/吨） (6)
图4：国际市场阔叶浆价格走势（美元/吨） (6)
图5：铜版纸周均价（单位：元/吨） (7)
图6：双胶纸周均价（单位：元/吨） (7)
图7：瓦楞纸周均价（单位：元/吨） (7)
图8：箱板纸周均价（单位：元/吨） (7)
图9：白板纸周均价（单位：元/吨） (8)
图10：白卡纸周均价（单位：元/吨） (8)
图11：商品房销售面积累计值（万平方米）及累计同比 (8)
图12：商品房销售面积当月值（万平方米）及当月同比 (8)
图13：商品房新开工面积累计值（万平方米）及累计同比 (9)
图14：商品房新开工面积当月值（万平方米）及当月同比 (9)
图15：商品房竣工面积累计值（万平方米）及累计同比 (9)
图16：商品房竣工面积当月值（万平方米）及当月同比 (9)
图17：30 大中城市商品房当周成交套数 (9)
图18：30 大中城市商品房当周成交面积（万平方米） (9)
图19：中纤板价格（元/张） (10)
图20：刨花板价格（元/张） (10)
图21：华东地区TDI 和MDI 主流价格（元/吨） (10)
图22：海运费指数 (10)
图23：家具及其零件出口额累计值及同比增速 (11)
图24：PVC 地板单月出口额及同比增速 (11)
图25：弹簧床垫单月出口额及同比增速 (12)
图26：金属框架沙发单月出口额及同比增速 (12)
图27：办公椅单月出口额及同比增速 (13)
图28：人造草坪单月出口额及同比增速 (13)
图29：纺织纱线、织物及制品单月出口额（亿美元）及同比增速 (14)
图30：服装及衣着附件单月出口额（亿美元）及同比增速 (14)
表1：本周轻工制造板块涨幅前5 的公司 (6)
表2：本周轻工制造板块跌幅前5 的公司 (6)
一、上周市场表现
（一）市场表现
本周，SW 轻工制造板块上涨1%，沪深300 上涨1.79%，轻工制造板块落后大盘0.79 个百分点。其中SW 造纸上涨0.47%，SW 包装印刷下跌2.17%，SW 家居用品上涨  4.06%，SW文娱用品下跌0.83%。
图1：上周SW 一级板块与沪深300 涨跌幅比较
资料来源：Wind，华金证券研究所
从板块的估值水平看，目前SW 轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE 为25.58 倍，其中子板块SW 造纸的PE 为22.17 倍，SW 包装印刷的PE 为23.75 倍，SW 家居用品的PE 为26.17 倍，SW 文娱用品的PE 为38.72 倍，沪深300 的PE 为11.56 倍。
图2：近  1  年轻工制造及子板块PE 走势
资料来源：Wind，华金证券研究所
上周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为：金牌厨柜（+13.79%）、志邦家居（+13.55%）、荣晟环保（+12.41%）、箭牌家居（+10.37%）、江山欧派（+10.21%）；上周跌幅前5的轻工制

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板块,制造业,家具,家居,出口额,单月