特变电工上市公司财务报告分析

特变电工股份有限公司财务报告分析

——分属电气机械和器材制造业

摘要

本报告首先对特变电工股份有限公司的财务报表状况进行总体分析；然后对资产负债表、利润表、现金流量表以及所有者权益变动表进行具体分析，在时间序列上进行纵向比较；最后通过对其偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力各项指标的分析，发现企业在经营过程中遇到的问题，通过改进的杜邦分析，从财务角度评价特变电工的企业绩效,并最终给予一些建议。

关键词：财务报表分析指标分析杜邦分析

一、电气机械和器材制造业的概况

电气机械及器材制造业是我国竞争最激烈、与国际接轨也最彻底的行业之一，其中的家用电器制造业更是我国最早参与国际竞争的行业之一。30多年市场经济的积累，中国电气机械及

器材制造业经历了从进口到出口，从模仿到创新，从产品到品牌的蜕变，竞争能力有了很大提升。电气机械及器材制造业是制造业的重要组成部分，主要包括发电机，变流器，变压器，电线电缆，光缆，电池，冰箱、空调，洗衣机等家电及照明灯具等产品，其中电线电缆和光缆是电力和通讯两大国民经济支柱行业的配套行业，被誉为国民经济的“血管”和“神经”。

2009年，中国电气机械及器材制造业整体外贸竞争力高达102.07，位列全球之首。2010年中国电气机械及器材制造业的外贸竞争力进一步得到巩固，达到了旁人难以企及的新高度。据海关统计，2010年中国电气机械及器材制造业出口额达到1042.3亿美元，同比增长34.9%，比当年中国外贸出口总体增速高出3.6个百分点，比当年全球电气机械及器材制造业出口总体增速高出13.8个百分点。与此相应，2010年中国电气机械及器材制造业国际竞争力综合评价指数高达102.84，不但高于金融危机后2009年的102.07，也高于金融危机前2007年的102.12。伴随着国家在电力、装备制造、以及高新技术领域的政策支持和引导，我国电气机械及器材制造业仍处于较快增长阶段。据统计，2012年1-12月，我国电气机械和器材制造业增加值增速为9.7%；12月当月，电气机械和器材制造业增加值增长10.7%。

近日，业内人士预测，2014年中国机械工业运行将继续保持较为平稳而相对不高的增长态势。中国机械工业联合会人士称，进入“十二五”以来，中国机械工业运行的困难显著增加，转变增长方式的压力骤然加大，但是在市场倒逼机制的作用下，整个行业的结构调整和转型升级也日渐加速。今年中国机械工业作为基础产业，整体上延续了平稳的发展态势，其主要经济指标呈现温和的增长，产销增速也比上年回升了近3个百分点，利润增速较上年回升了7个百分点，利润回升的速度快于产销，全行业的回升势头强于全国工业。但同时，中国机械工业运行的外部环境依旧有一些不稳定的因素，全行业的结构性矛盾还没有得到明显的缓解。据悉，全行业下一步将要继续以推进转型升级为主调，并对经济领域调结构转方式的长期性和艰巨性做出充分估计。

二、特变电工公司基本情况介绍

（一）公司简介

特变电工股份有限公司（TBEA Co.,Ltd.）简称特变电工（A股票代码：600089），于1993年2月26日以定向募集方式设立,1997年6月18日在上海证券交易所上市，是中国变压器行业首家上市公司，是中国重大装备制造业核心骨干企业,世界电力成套项目总承包企业,国家

级高新技术企业,中国最大的变压器产品研制基地和重要的电线电缆、高压电子铝箔新材料及太阳能光伏产品及系统的研发、制造和出口基地。总部位于新疆维吾尔自治区天山北坡经济带核心发展区域，昌吉回族自治州昌吉市延安南路52号。距自治区首府乌鲁木齐市35公里，乌鲁木齐地窝铺国际机场18公里，交通便利。

特变电工1988年，特变电工从昌吉市一个资不抵债、濒临倒闭的街道小厂起步创业，强抓人才兴企战略，持续加快自主创新能力培育，经过24年的创新发展，现已成为我国输变电行业的龙头企业，我国最大的电子铝箔新材料基地、大型太阳能光伏系统集成商。建有新疆、辽宁、山东、天津、上海、湖南、陕西、四川等全国八大生产基地，正在建设印度海外基地。产品销售遍布全国31个省、自治区、直辖市和美国、印度、俄罗斯、巴西等60余个国家和地区。综合实力位居世界机械500强第429位、中国企业500强第366位、中国机械100强第11位、新疆装备制造业第1位，品牌价值275亿元，名列中国装备制造业第14位。特变电工先后荣获四次国家科学技术进步一等奖、国家境外工程建设鲁班奖，是国家级高新技术企业和全国技术创新示范企业。

（二）经营范围

输变电领域：公司拥有变压器、线缆两大产业集团。目前变压器生产能力为6000万KVA，居国内第一、全球第三位，国内市场占有率为12%，居国内领先地位。110kV级以上电线电缆生产能力25亿元，高压电线电缆国内市场占有率为30%，居国内首位。

变压器产业：公司在变压器领域已有近70年的生产制造历史，是中国第一台变压器诞生地。公司变压器产业集团的研发和管理中心设在沈阳，在东北沈阳、华南衡阳、华北天津、西北新疆设立了四个现代化工业园区。

电线电缆产业：公司在电线电缆领域已有近50年的制造经验。公司线缆产业集团的研发和管理中心设在山东新泰，并在华东新泰、西南德阳、西北新疆设立了三个现代化工业园区，是国内拥有首条500kV超高压交联电缆生产线和750kV超高压试验大厅的企业。

新能源领域：新能源公司以太阳能、风能应用为核心，是中国最大的新能源应用与研究的高新技术企业，拥有多项自主知识产权的专利技术。成功实施了新疆丝绸之路光明工程、中国最大的太阳能光伏电站以及送电到乡工程等标志性工程，成为推进中国风电产业发展的主导力量。公司产品广泛应用于铁路、通讯、交通、石油、军队、城市并网发电、无电地区供电等领域。

新材料领域：公司拥有了精铝、电子铝箔、电极箔一体化铝业深加工自主知识产权的核心技术，实现了特色资源向高附加值的高科技新材料转换，形成了煤电铝一体化优势资源转换链，普铝—精铝—电子铝箔高科技产品转换链。

（三）经营环境

特变电工的发展得到了党和国家领导人的高度关注和亲切关怀。胡锦涛、江泽民、吴邦国、温家宝、贾庆林等党和国家领导人先后莅临公司视察，并对公司的发展给予了高度评价和殷切期望。公司先后荣获 “国家级科技兴贸创新基地”、“全国创新型试点企业”、“全国质量效益型先进企业”、“全国首批专利试点示范企业”、“中国自主知识产权百强企业”、“全国重合同守信用单位”、“全国用户满意企业”、“中国机电企业十大品牌”和 “全国先进基层党组织”、“全国文明单位”等诸多殊荣。

2012年，全球经济持续下行、国内经济增长乏力。随着电力投资增速下降，输变电产业产能过剩，市场竞争激烈；受国际金融危机影响，光伏产业国际市场需求萎缩，多晶硅等光伏产品价格大幅下跌。面对严峻复杂的经营环境，公司以转型升级为主线，积极开拓国内、国际市场，大力推动国际化战略实施，加快科技创新步伐，加快转变经济增长方式。

（四）经营战略

特变电工始终致力于“输变电高端制造、新材料、新能源”国家三大战略性新兴产业的创新发展，坚持走新型工业化道路，以科技、人才为支撑，深入推进“一高两新”战略（输变电高端装备制造业和煤电化多晶硅联合新能源循环经济产业链、煤电化电子铝箔新材料循环经济产业链），坚持创新驱动、人才兴企发展战略，积极开拓市场、深化提质增效、加快创新求变、加大转型升级，打造全球信赖的电气服务商。主要从以下四个方面进行：

1、积极开拓国际、国内市场；

2、提质降本，保障公司健康稳健发展；

3、加强自主创新能力建设，全面提升公司核心竞争力；

4、加强人力资源工作，保障公司战略实施。

三、财务报表分析

2010年，国内电力主市场投资下滑、市场竞争更加激烈、大宗原材料价格波动、汇率走势

日趋复杂；2011年，国内电力主市场投资增幅放缓，输变电行业产能过剩，市场竞争激烈，产品价格处于历史低位，大宗原材料价格及汇率宽幅波动，经济环境错综复杂；2012年，全球经济持续下行、国内经济增长乏力，受国际金融危机影响，光伏产业国际市场需求萎缩，多晶硅等光伏产品价格大幅下跌。2012年度，公司实现营业收入203.25亿元，营业利润7.56亿元，利润总额10.55亿元，净利润9.33亿元，归属于上市公司股东的净利润9.81亿元；与2011年度相比分别增长11.89%、下降33.12%、24.01%、24.41%、20.22%。面对严峻复杂的经营环境，公司以转型升级为主线，积极开拓国内、国际市场，加快科技创新步伐，加强成本管控和人力资源工作，加快转变经济增长方式。

电气机械和器材行业中共174家公司，在对特变电工对比分析时，选取了卧龙电气作为对比对象，其原因是：卧龙电气1998年成立，2002年上市，上市时间较早，数据资料较为丰富；卧龙电气与特变电工的主营业务类似，可比性较高(如图)；两家公司都是在上海证券交易所上市的，证券类别都是A股，一些政策性的影响力是相同的。在这些的基础上，对比分析两家的财务状况就会比较明显的发现特变电工的优势及劣势。

特变电工卧龙电气

（一）资产负债表分析

1、资产负债表的总体审视

2012年资产负债表摘要

资产	金额	负债及所有者权益	金额
临时性流动资产	19,102,215,292.28	流动负债	17,478,681,344.95
永久性流动资产	4,103,633,143.46	非流动负债	9,669,851,180.71
非流动资产	18,838,915,393.01	所有者权益	14,896,231,303.09
资产总额	42,044,763,828.75	负债及所有者权益	42,044,763,828.75

可以看出，特变电工2012年度临时性流动资产大于流动负债，永久性流动资产与非流动资产总额小于非流动负债与所有者权益总额，属于保守型结构。临时性流动资产变现能力快，所占比例越大，偿债能力越强；但是临时性流动资产的收益要小于永久性流动资产，因此，相对的资金收益较少。

资产负债表的结构变动表

项目	2012年	2011年	增减率
资产总计	42,044,763,828.75	33,612,466,401.24	25.09%
负债合计	27,148,532,525.66	19,559,195,307.33	38.80%
所有者权益合计	14,896,231,303.09	14,053,271,093.91	6.00%