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2017年5月
正文目录
1. LED照明龙头企业 (5)
1.1. 股权相对集中 (5)
1.2. 专注照明二十年，根基牢固 (6)
1.2.1. 公司发展至今成绩斐然 (6)
1.2.2. 公司布局四大类产品，生产模式为自制+OEM (7)
1.3. 盈利能力持续优秀 (11)
2. 国内LED照明仍保持快速增长，大行业大市场 (13)
2.1. 国际品牌逐步退出中国市场，自主品牌崛起 (13)
2.2. LED灯泡价格持续下降 (14)
2.3. 全球LED照明渗透率提升，国内仍保快速增长 (15)
2.4. 房地产热销+城镇化率提升，带动LED照明需求 (19)
3. 全渠道立体覆盖，龙头强者恒强 (22)
3.1. 全渠道立体覆盖，电子商务持续发力 (22)
3.2. LED照明走向全面智能化，欧普照明牵手华为布局智慧家庭 (26)
3.3. 行业集中度提升，龙头强者恒强 (28)
4. 盈利预测与估值 (31)
图目录
图1：公司股权结构 (5)
图2：公司发展历程 (6)
图3：欧普家居灯具 (8)
图4：欧普商业照明灯具 (8)
图5：欧普光源产品 (9)
图6：欧普照明控制及其他产品 (9)
图7：公司2013-2015年OEM和自制产品收入占比 (10)
图8：公司2015年OEM产品和自制产品毛利率对比 (10)
图9：营业收入逐年增长 (11)
图10：净利润2014年开始触底反弹 (12)
图11：毛利率不断创新高 (12)
图12：经营现净流净额增加1.8倍，ROE处于高位 (13)
图13：全球通用照明企业排名情况 (14)
图14：LED灯泡价格持续下降（单位：美元） (15)
图15：全球LED照明市场规模（单位：亿美元） (16)
图16：全球LED照明渗透率不断提升 (16)
图17：2009年-2016年中国LED市场规模及细分市场 (18)
图18：2016年中国LED应用领域规模占比 (18)
图19：通用照明市场规模以及占LED应用比例 (19)
图20：40大中城市：三线城市：商品房销售面积累积同比 (20)
图21：我国城镇化水平不断提高 (21)
图22：家居照明驱动因素 (22)
图23：商业照明、户外照明驱动因素 (22)
图24：公司2015 年底经销商网点分布情况 (24)
图25：2015年各区销售占比 (24)
图26：2011年-2016年欧普照明天猫“双11”成交额 (25)
图27：2011年-2016年天猫“双11”整体成交额 (26)
图28：华为跨界欧普智慧家庭套装闪亮面市 (27)
图29：2016年欧普照明国内销售收入排名第一 (30)
图30：2016年本土LED照明上市公司海外收入对比 (30)
图31：2016年本土LED照明上市公司总收入对比 (31)
图32：2016年本土LED照明上市公司毛利率、净利率对比 (31)
表目录
表1：国际三大LED照明龙头逐步退出照明市场 (14)
表2：全球各地区发布有利于LED照明推广政策 (17)
表3：2013年-2016年销售模式拆分表 (23)
表4：国内主要LED照明公司情况简介 (28)
表5：欧普照明2017-2019年盈利预测表 (32)
1. LED照明龙头企业
公司始于1996年，是一家集研发、生产和销售于一体的综合型照明企业。历经20多年的发展，公司现有员工6000多人，拥有上海总部及中山工业园、吴江工业园等多个生产基地；公司产品涵盖LED及传统光源、灯具、电工电器、吊顶产品等领域。作为中国照明行业领先的整体照明解决方案提供者, 欧
普照明不仅致力于研究光的合理运用，提供贴心产品，还为消费者提供差异化整体照明解决方案等专业的配套服务，全面提升用户体验。针对不同场合，欧普提供的照明方案能满足人在不同时间、不同空间生理需求和心理需求的灯光。
1.1. 股权相对集中
公司股东、实际控制人王耀海、马秀慧系夫妻关系。2016年年报显示，王耀海、马秀慧夫妇分别直接持股欧普股份18.13%和18.74%。中山欧普持有欧普股份46.22%的股份，王耀海、马秀慧夫妻共持有98.4%中山欧普的股份，间接共持股45.67%欧普股份。王耀海、马秀慧夫妻直接和间接共计持股82.54%的欧普股份，对公司拥有绝对的控制权。
图1：公司股权结构

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