PVC价格走势

PVC4季度走势分析

PVC自上市以来，最大的特点就是涨跌较为迅速，短期之内迅速调整到一个区间，其余时间都维持窄幅震荡之中。7月末至8月中旬迅速拉涨，8月14日开始进入下行，但下跌以基本集中于几天之内，多数时间依旧是小幅震荡。从走势上看，本身属性并不明显，基本上是跟随整体石化市场而动。

9月24日，PVC跌破了前期支撑位，目前已经基本进入了下行趋势，短期继续下行的可能性较大。但从目前现货市场的情况来看，下行空间已经不大。目前现货市场报价约在6500元/吨，年初PVC市场价约在6200元/吨，年内最低点6000元/吨。而去年金融危机以来的最低点也不过在5600元/吨，因此相较于其它石化品种而言，PVC反弹幅度甚小。

因此，我们认为此波大幅的下挫主要出自于资金层面，从PVC期货上市以来，呈现的特点是期限联动并不明显，期货价格反而是带动现货上扬的主要动力。目前行情的下挫主要出自于四个方面：1、7月末至8月中旬的大幅拉涨透支了市场动力，致使市场出现了暴涨后的超跌；2、商品市场整体偏软，气氛整体偏空，原油持续盘整也打压了了石化市场；3、大量现货入场打击了市场多头情绪，致使资金离场明显；4、国庆长假将至，市场表现较谨慎。

图1：PVC期货和现货走势对比图图2：PVC期货日涨跌和波幅

资料来源：中证期货研究部

因此，就基本面而言，PVC下行空间甚微。而从资金层面来说，因为前期在期货市场上抛货较多，目前期现套利盘并不多；而随着期价的一路减仓下行，从高位至今下跌已近20%，前期高位建仓的多头也大多平仓离场。而临近国庆长假，市场持仓和成交都较为稀少，因此上行压力并不大。而从整体市场角度来看，近期国内资本市场整体走势偏弱，不管是股市还是商品，而同期外盘有明显涨幅。因此，就整体市场而言，目前国内市场相较于外盘涨幅已经不大。而从经济环境来看，显然国内要远好于国外。而随着房市的逐步好转，相信对PVC的需求量会逐步增大，就目前情况而言，下游厂家普遍没有库存，因此PVC从中长期来看，也存在着上行空间。

综合以上，我们认为节后PVC将会有一波反弹行情，现货市场受到拉动也将出现一定的上行，期货价格将反弹超过7200。

PVC 2010年走势简析

PVC下游主要用途是塑料建材，因此其价格波动具有一定的季节周期性，一般来说，年内

价格的高点出现于6～9月份，主要集中于7、8月份。而从其产量变化率来看，一般从3月份开始，厂家会陆续提高开工率，直至9月份，产量才会开始降低，直到次年3月份，才会重新提高产量，继而完成一个周期。

图1：PVC长期价格走势图2：PVC月产量环比变化率

资料来源：隆众石化网中证期货研究部

而按年度来看，自从03年针对5个主要进口国家和地区征收了较高的反倾销税以来，国内的产能增加较为迅速，平均年增长率在20%以上，也正因此，总体而言，PVC呈现了价格逐年下调之势。但从07年下半年开始，大宗商品的暴涨带动了PVC价格的迅速抬高，破坏了这一趋势，在08年经历了一波暴跌之后，09年价格便基本维持在了6200～6600元/吨附近。

国内氯碱企业呈现了产能严重过剩的局势，相较于其它塑料品种，作为最具“中国特色”的P

VC，历来都是产能最大，过剩也最严重的一个，在08年经济刺激计划的刺激之下，大量此前延期的项目大量上马；而同时此前一直未审核通过的项目也大量获批，因此，10年到11年将是产能大量增加的时期。仅以新疆天业为例，两年将新增产量约1倍。因此，在如此巨大产能的压制之下，我们相信，近两年PVC基本不可能再现03年之前以及08年上半年的高价。

今年是PVC期货上市的第一年，作为一个不甚被市场认知的品种，PVC期货上市约4个月来呈现最大的特点便是缺少方向，除了相关品种以及原油走势作为参考外，此品种缺乏以自身属性变化带来价格波动的能力，从走势上来看，基本没有趋势，而短期炒作也总是昙花一现，反而吸引了大量的实盘入场，致使市场资金流出较多，同时投机资金大量离场，使得目前市场整体气氛冷清，成交量也由最高峰时的超过90万手一路下滑至目前不足10万手/天。总体来说，PVC毕竟不会如同早籼稻等品种，国家并不会调控其价格，同时上游厂家存在较强的套保意愿，因此我们相信其在消化完现货压力之后，会重现表现出活跃品种的特性。

就上下游情况来说，我们认为近两年内PVC再度出现08年那样大幅下挫的可能性同样甚微。

从下游的消费情况来看，虽然09年上半年整体市场较为冷清，主要的消费方向房地产行业开工率并不甚高，但经过了产能长期的闲置，社会库存已经不多，多数下游塑料型材和管材生产厂家普遍库存保持较低水平。而房地产行业在经历了07～09年近两年的严冬之后，目前存房同样不多，今年2季度开始房企大量的拿地也表明明年将会重现房产开工的高峰。而就上游而言，对于原油我们的判断是今明两年将持续处于上行阶段之中，基本可以稳定于70美元/桶上方，以此计算，乙烯的成本将超过1000美元/吨，对乙烯法PVC成本的支撑力度还是较明显的；而电石法经过了近3年的行业整合以及技术升级，目前成本也基本与乙烯法相差无几，从目前国内发电量、水泥产量的快速增长可以看出，煤炭价格在一段时间内仍将维持高位。因此，综合而言，我们认为2010年不论是在下游的逐步回暖，亦或是在上游抬高的支撑下，价格都会在今年的基础上有所上升。

图3：PVC历年产量和需求量变动图4:10年PVC期货走势预估

资料来源：中证期货研究部

因此，综合以上，我们对于10年PVC行情的判断是，在春节前，受到开工率降低以及物流限制，PVC将有一波小的上升，但基本是有价无市，且价格波动较大，区间在[6800,7400]，从春节过后，价格将缓慢回落，直至3月末，价格区间将在[7200,6400]，而从4月开始，将会重新开始一波上扬行情，高点将出现于7～8月份，价格区间可以达到[7000,8200]，继而从9月份之后，将会重归平静，价格区间将重回[6800,7400]。但是，鉴于目前PVC上市时间较短，市场成熟度较低，甚有可能再度出现暴涨暴跌或是非理性的价格波动等情况，因此，对于风险的控制应当采取较强的措施。

今后一段时间，直接影响PVC行情的电石市场仍将持续供货紧张的状况，但下游需求、货源供给、政策环境等因素会对PVC价格走势造成不同程度的影响。短期看来，处于高位的PVC市场面临回调压力，但价格波动的幅度不会太大，高位震荡盘整将是后市主旋律。

由于上游原材料涨价的动力减弱，同时下游需求的拉动不足，国内聚氯乙烯(PVC)市场的涨势在国庆长假后已不再如节前强劲。考虑到天气转冷或将使下游需求逐渐转淡，加上各地政府陆续出台了新的房地产调控政策，PVC后市面临一定的下行压力，但在成本因素的共同作用下，整体将呈现高位徘徊的走势。

回顾9月份，国内聚氯乙烯市场呈现出快速拉高的趋势，在价格冲破8000元/吨大关之后，仍表现出较强的增长态势。其涨价的主要推动力，是国内电石市场货源紧张，推高了PVC的生产成本。受其影响，国内多家电石法聚氯乙烯生产企业被迫降低开工负荷，造成局部地区市场供应紧张。在此基础上，部分下游企业提前为圣诞节备货等因素，也造成了市场货紧价扬的格局。

进入10月后，电石市场动向仍然是影响PVC行情的主要因素，不过情况已有所不同。下游氯碱企业面对高价电石的承压明显，随着西北地区瓜果蔬菜的运输临近尾声，电石外运的状况有所好转，部分地区的电石生产也有所恢复，在一定程度上缓和了供应紧张的状况，PVC厂家电石库存不足的局面趋于改善，电石价格上涨的幅度也受到制约，报价在前期走高之后逐步持稳。预计今后一段时间，国内电石行情将以稳为主，但间或出现的限产传闻仍有可能激发调涨的热情。

临近年底，伴随着“十一五”规划的逐步收官，国家已开始部署“十二五”的规划安排，与化工关系密切的节能减排工作或将更加严厉地推进，对于PVC上游的电石及下游的制品企业来说，生产成本在中长期有继续提升的可能。另一方面，各地陆续出台的“限购令”，将对

房地产市场的炒作进行控制，进而会影响到制品业对PVC的需求。目前，下游继续按需采购为主，多数仍在消化前期货源，对后市保持观望态度。

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