建筑装饰行业研究周报：龙头优势凸显，建筑蓝筹有望迎来估值回升

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建筑装饰

证券研究报告 2020年11月08日

投资评级行业评级强于大市(维持评级)

上次评级强于大市

作者

唐笑分析师

SAC 执业证书编号：S1110517030004 **************

岳恒宇

分析师

SAC 执业证书编号：S1110517040005 ******************

贾宏坤联系人 *******************

资料来源：贝格数据

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3 《建筑装饰-行业研究周报：部分低估

行业走势图

龙头优势凸显，建筑蓝筹有望迎来估值回升

1、近期中国建筑的二级市场表现较好。短期来看，中国建筑正在回购股份用于限制性股票计划：中长期来看，建筑央企、国企等大公司在经营中仍有较大的腾挪余地，现在距离他们艰难求生的地步还很遥远。2020年前三季度建筑央企的订单、营收、净利润增速仍然向上，说明龙头优势仍在维持，或者说龙头后续经营情况或将超出市场预期。

2、因此，我们一直认为，建筑行业龙头、细分子行业龙头、区域龙头的经营方面有些较大的竞争优势，也有很大的张力。目前的估值水平已处于底部区域，伴随基本面的逐渐向好，我们认为他们的估值水平有望回升，以中国建筑为代表的龙头公司就是典型的例子；随着时间推移，预计这些龙头公司显著的竞争优势也会逐渐催升他们的估值水平。

3、基本面方面，不论统计局公布的基建增速和固定资产投资增速、还是上市公司披露出来的业绩增速和订单增速，都显示出建筑行业景气仍在回升，也显示出龙头公司显著强于行业。

4、近两个月，我们发布多份周报，梳理建筑行业投资逻辑，我们认为建筑板块估值提升的信号越来

越明显、概率逐渐提升。具体来说：子行业龙头中，预制装配行业龙头远大住工、筑友制造科技、钢结构行业龙头精工钢构和富煌钢构、设计行业龙头中设集团、城建设计和苏交科、装饰行业龙头金螳螂等未来仍将保持强势。同时建筑行业内龙头中，中字头国有企业在基建、建筑工程、地产开发等项目方面的竞争优势也是未来保证企业营收的重要因素，中国铁建、中国建筑、中国建筑国际、中国中铁未来同样值得关注。

风险提示：订单执行进度不及预期；投资增速恢复速度不及预期。

重点标的推荐

P/E

2020E 2021E 2022E 02163.HK

远大住工

23.45 买入 1.39 1.53 2.16 2.80 14.42 13.10 9.28 7.16 00726.HK 筑友智造科技 1.01 买入 0.04 0.04 0.08 0.12 21.58 21.58 10.79 7.19 03311.HK 中国建筑国际 5.58 买入 1.07 1.16 1.32 1.44 4.46 4.11 3.61 3.31 01599.HK 城建设计 1.92 买入 0.49 0.54 0.68 0.81 3.35 3.04 2.41 2.03 300284.SZ 苏交科 7.35 买入 0.74 0.82 1.02 1.22 9.93 8.96 7.21 6.02 60301

8.SH 华设集团 12.03 买入 0.93 1.16 1.39 1.69 12.94 10.37 8.65 7.12 002081.SZ 金螳螂 10.43 买入 0.88 1.01 1.16 1.31 11.85 10.33 8.99 7.96 603030.SH 全筑股份 5.31 买入 0.39 0.36 0.46 0.54 13.62 14.75 11.54 9.83 002822.SZ 中装建设 7.30 买入 0.34 0.42 0.52 0.67 21.47 17.38 14.04 10.90 002743.SZ 富煌钢构 7.92 买入 0.27 0.41 0.59 0.86 29.33 19.32

13.42 9.21 600496.SH 精工钢构 5.35 买入 0.20 0.29 0.39 0.50 26.75 18.45 13.72 10.70 600477.SH 杭萧钢构 4.23 增持 0.22 0.35 0.35 0.41 19.23 12.09 12.09 10.32 601668.SH 中国建筑 5.37 买入 1.00 1.05 1.25 1.37 5.37 5.11 4.30 3.92 601390.SH

中国中铁 5.50 买入 0.96 1.02 1.13 1.24 5.73 5.39 4.87 4.44 601186.SH

中国铁建

8.40

买入

1.49

1.61

1.77

1.96

5.64

5.22

4.75

4.29

资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS EPS 以人民币计价，收盘价以当地市场货币计价，中间可能需要汇率换算；筑友智造科技EPS 按照“4合1“并股换算

-11%

-6%-1%4%9%14%19%建筑装饰

沪深300

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投资评级声明类别说明

评级体系

股票投资评级

自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅

行业投资评级自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅

买入

预期股价相对收益20%以上增持预期股价相对收益10%-20% 持有预期股价相对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下强于大市预期行业指数涨幅5%以上中性预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下

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