兔宝宝投资分析报告

2023年4月20日发(作者：德国十大橱柜品牌)

学号:13990743 姓名:蒋仙位 专业：市场营销

投资分析报告--以兔宝宝为例

一. 引言

德华兔宝宝装饰新材股份有限公司创建于1993年，公司法定代表人丁鸿敏，

注册资金4.84亿人民币，是我国装饰贴面板行业产销规模最大企业。公司股票

于2005年5月10日在深圳证券交易所上市交易（股票简称：兔宝宝，股票代码：

002043），是国内同行业中首家上市公司。

公司以浙江为主要产业基地，不断优化配置资源，持续稳健对外扩张，在江

苏、江西、湖北等地已形成一定规模的产业集群。经过十多年不懈努力和创新发

展，公司已经发展成为一家室内装饰材料综合供应商，形成了从林木资源的种植

抚育和全球采购，到生产装饰贴面板、多层胶合板、防火胶合板、细木工板、科

技木、集成材、密度板、刨花板、实木复合地板、工艺木门、纸面石膏板、油漆

涂料胶粘剂等十二大产品系列的完整产业链。公司目前生产能力为年产装饰贴面

板1300万张、胶合板1700万张、单板4000万张，其中环保型薄木装饰贴面板

产量和销售收入居国内第一。产品畅销全国28个省、市、自治区，销售网点遍

及全国300多个地区，并销往欧洲、中东、美国、东南亚等国家和地区，在市场

上处于领先地位。

公司目前已全面通过ISO9001、ISO14001国际质量、环境管理体系认证，中

国环境标志产品认证，FSC森林认证，JAS认证、CE认证，CARB认证，荣获中国

驰名商标、中国名牌产品称号。公司在环保型装饰材料的研发和市场推广上一直

处于国内领先地位，产品达到苛刻的欧洲E0、E1级环保标准。

本公司生产的系列产品所使用的注册商标——“兔宝宝”商标获得浙江省人

民政府授予的“浙江省名牌”称号；被浙江省工商行政管理局评为“浙江省著名

商标”、浙江省“购物首选品牌”；并获江苏市场产品质量监督调查办公室“江苏

市场公认名牌产品”证书以及“华东南浔建材市场畅销品牌”等荣誉。

公司近年来发展迅速，业绩连年增长今年预计增长120%-150%每股近0.21

左右，按照公司目前发展态势未来三年年复合增长率7O%应该没有问题的，即

2018年业绩上1.00为确定性事件，股未来三年业绩大增，股价也应有大的表现。

二. 宏观经济分析

2015年我三季度的经济增速跌破7%，工业、投资加速下滑，出口持续负增

长，通缩压力有所上升。实体经济表现低迷，工业名义负增长工业加速下滑。前

三季度工业增加值累计同比增长6.2%，其中9月份规模以上工业增加值同比增

长5.7%，较8月回落0.4个百分点，创历史低点（平滑春节因素后）。通缩阴影

始终挥之不去，挤压工业企业利润，通缩已经成为影响中国经济增长的主要因素。

从三季度结束的情况看，全年要实现 7%的增长目标似乎难度比较大。这一点从

各大机构的预测值上也能反映出来，社科院、IMF以及OECD对于中国GDP在2015

年的增长前景预测均低于 7%，只有世界银行的预测值为7.1%高于年度目标。

三. 行业分析

在世界四大材料（钢材、水泥、木材、塑料）中，木材是唯一可再生和循环

利用的材料，与国计民生息息相关。木材具有重量轻、强重比高、弹性好、耐冲

击、纹理色调丰富美观，加工容易等优点，自古至今都被列为重要的原材料。

木材行业主要客户家具产业，其次是建筑工程 园林绿化装饰等；家具产业

主要客户房地产，现在的房产低潮期，加之家具行业面临企业转型，再者市场经

济冲击，想好转很困难。

近一年来，木材及其加工业整体表现平淡，市场乏善可陈，尤其是最近半年，

多数木质材料出货乏力，整体销量同比下降约30%，少数企业的销量甚至仅为上

年的一半。据初步调查，原木整体销量同比降幅约30%，板材和人造板的整体销

量同比降幅在20%以上。

2015年上半年，国际经济暗流涌动，并可能引发新一轮经济衰退潮。国内

形势也存在隐忧，股市动荡，国家不断收紧银根，最近人民币贬值直线上升，楼

市调控政策紧抓不懈，国内相关消费需求受到一定程度抑制。受此影响，地产、

木材、家具、装修等众多行业再度陷入低谷。

更为严峻的挑战将在2016年。长城木材板材市场人士预测，短时间内，经

济形势不可能实现反转，从宏观经济看，美金增值人民币贬值，股市危机，等一

系列危机接踵而至，中国经济的道路荆棘密布；从微观行业看，未来几个月，一

些家具、装修企业迫于信贷负担、资金链断裂，订单稀缺或生产成本过高等压力

倒闭，这对于需求不旺的木材行业来说，无疑是雪上加霜。

四. 公司分析

（一）行业地位

图1-1 德华兔宝宝装饰新材股份有限公司行业排名

资料来源：通达信F10公司行业分析

从图1-1中的数据我们可以看到，德华兔宝宝装饰新材股份有限公司在同行

业中排名很靠前，为第4位。该公司净利润增长率为86.99%，净利润增长率为

正值且较高，而其他公司都比兔宝宝低很多，这表明公司行业成长性很好。总股

本、实际流通A股、营业收入都相对较高，低于大部分公司，这说明公司行业收

益性较高。但总资产与其他公司相比并没有相差多少。

（二）经营状况

1. 产品类型

装饰材料、成品家具、林木产品

2. 产品名称

装饰板材 、科技木 、地板 、胶粘剂 、原木 、木门 、集成家具

3. 经营范围

人造板、装饰贴面板，木质地板（限分支机构生产），其它木制品及化工产

品(不含危险品及易制毒化学品)的生产、销售，木门、衣柜厨具、木制家具的销

售，速生木种植，原木的加工和销售，经营进出口业务(上述经营范围不含国家

法律法规禁止、限制和许可经营的项目)。

4. 主营业务构成

图1-2 德华兔宝宝装饰新材股份有限公司的主营业务构成

资料来源：同花顺F10

从图1-2可以看出，该公司的主营业务构成主要是装饰材料销售收入所得，

占比77.38%，所以在报告期，公司经营状况良好，品牌和渠道建设不断推进，

专卖店营销网络逐步扩大，成品家居业务增速明显，出口业务努力拓展新客户，

营业收入稳步增长，2015年1-6月实现营业收入68,370.78万元，同比增长

11.44%。其中,国内营业收入实现55,961.48万元，同比增加8.18%；出口业务

实现营业收入12,409.30万元，同比增加11.25%。营业成本56,776.72万元,较

上年同期增加10.66%；销售费用3.179.20万元，较上年同期增加2.64%；管理

费用5,101.55万元，较上年同期增加14.76%；财务费用-14.84万元，较上年同

期增加78.57%；由于营业收入增长和毛利率提升，销售毛利同比增加1,550.75

万元,以及投资收益同比增加325.96万元,营业利润同比增加146.30%。

（三）股本构成

图1-3 德华兔宝宝装饰新材股份有限公司总股本构成数据图

资料来源：同花顺F10

图1-4 德华兔宝宝装饰新材股份有限公司A股历次股本变动情况表

资料来源：同花顺F10

从图1-3中可以看出德华兔宝宝装饰新材股份有限公司的限售A股越来越小，

而变动原因可从图1-4中可以看到，限售A股的变动是由于公司激励股份上市，

这也是由于在股权分置改革下，兔宝宝公司的一种流通股票的手段。

五. 财务分析

图1-5德华兔宝宝装饰新材股份有限公司财务报表数据

资料来源：东方财富网行情中心财务分析

2014年6月，公司实现主营业收入61351万元，实现净利润1395万元；截

止2014年9月30日，公司总资产101770万元，总负债19805万元。

2014年12月，公司实现主营业收入141200万元，实现净利润4279万元；

截止2014年12月31日，公司总资产108740万元，总负债26353万元。

2015年9月，公司实现主营业收入114398万元，实现净利润5719万元；

截止2015年9月30日，公司总资产111192万元，总负债23564万元。

综上表明，该公司的净利润逐渐上升，而且公司的总资产也有增加的趋势，

可见该公司的盈利状况良好，今后还有盈利上升的趋势。

图1-6 德华兔宝宝装饰新材股份有限公司资产百分比报表

资料来源：东方财富网行情中心财务分析

从图1-6可看出，截止到2015年9月30日，该公司的总资产为11.1亿元，

其中流动资产为7.95亿元，占百分比为71.49%，说明该公司的资产流动性好，

即资产迅速转变为现金的能力好。表明该公司的支付能力与短期偿还能力强。而

该公司的总负债为2.36亿元，流动负债为2.03亿元，占比为86%，这可以看出

公司的总负债占总资产的比重较小，且大部分为流动负债，说明可以减少负债成

本，从而实现利益最大化，而且流动负债风险小，是属于稳健的投资。

图1-7 德华兔宝宝装饰新材股份有限公司财务分析报告表

资料来源：东方财富网行情中心财务分析

由图1-7可知该公司2014年到2015年的季度的各项财务指标为：

净资产收益率=6.72%，表明公司所有者权益的投资报酬率为6.72%；

每股收益=0.12（元）

总资产利润率=5.12%，是2014年6月的3倍之多；

销售毛利率=17.09%，逐渐增加，表明公司有盈利可能；

营业利润率=5.42%

总资产周转率=0.03%

通过以上财务指标可以看出，公司盈利相对稳定，而且股票价格逐步上升，

每股收益和所有者权益的投资报酬率相对较高，所以，该只股票具有投资价值。

六. 技术分析

图1-8 德华兔宝宝装饰新材股份有限公司2015年10月部分K线图

资料来源：同花顺

从宏观现象可看，2015年6月15日自日线级MACD和KDJ顶背离死叉共振

确认后，奠定了上证指数中期下跌的开端。上证指数从前期最高点5178下探至

8月26日波段最低点的2850，跌幅创短期历史记录。由于兔宝宝从5月29日开

始停牌，躲过这场股灾。在此期间，千股跌停现象司空见惯，个股股价几经腰斩，

普遍跌幅超50%。因此，按照正常现象来说，兔宝宝复牌应连吃至少五个跌停板

才属正常现象。而事实却有悖人想，而在10月19日复赛仅一次封跌停板（图

1-8）,10月20日在触及跌停价后强势直线拉升涨停板，随后连续5个涨停板，

可谓是强势的妖股。在兔宝宝10月20日到10月26日连续的五个涨停板期间大

盘仅仅涨了四个点。随后兔宝宝在触及短期最高价20.42元后开始了高位震荡整

理阶段，兔宝宝缘何这般强势，接下来，我们从其基本面和技术层面进行解读以

及给与投资者在2016年对兔宝宝如何操作的建议。

从基本面来看。首先，受央行进行第二次“双降”的利好刺激以及十一期间

国际外盘大涨的影响，A股补涨需求强烈，10月7日上证指数以跳空渝3%的幅

度高开，投资者信心重回股市。为兔宝宝开盘以及后来走势铺下光鲜的红地毯。

其次，市场对从八月末以来的美联储加息预期的重大利空中逐渐恢复过来，其后

A股每周新开账户一直在增加，为后来上涨获取一定供量能支持。最后，综合上

述两点兔宝宝的外围条件良好。于其本身来说，兔宝宝成长性良好成长性和徐翔

概念和电子商务概念的影响支持它连续拉升5个涨停板。后来国家房贷抵息和去

库存政策为兔宝宝的业绩带来很大的提升的预期空间。因此，才能维持兔宝宝从

十月末以来至十二月的强势。

图1-9 德华兔宝宝装饰新材股份有限公司2015年第四季度K线图

资料来源：同花顺

从技术层面来看。兔宝宝从10月20日触及第二个跌停价10.40马上一跃而

起封涨停板，因为在10.40元左右获得20日均线支撑（图1-9）。随后股价一直

依托5日均线上行至阶段最高点20.42元后进入正当整理阶段。从十一月以来的

震荡整理以来，量能逐渐缩小为正常的整理洗盘。近两个月以来的的形态为三角

形整理形态，振幅逐渐缩小且一直在60日均线之上，且整理期间为BOLL的缩口

阶段，每次触及布林线下轨都会很快被拉起且前期跳空缺口的支撑。由此可见，

兔宝宝的下方支撑力度很强。所谓“地量见地价”，兔宝宝成交量近两个月来一

直在下降，如今已经到了一个很小的水平，有望在明年一季度有很好的表现。

七. 投资建议

从长远来看，德华兔宝宝装饰新材股份有限公司一家以项目投资与资产管理

为主,涉足新型建材、经济林营造、钢琴制造、房地产、游艇制造、创业投资、

精细化工、金融等多元化协调发展的跨行业、跨地区的公司获得了证监会无条件

的支持。加上“一带一路”和国家对于房地产的政策变动，兔宝宝未来的企业业

绩可期，是个蓝筹股。从中期来看，兔宝宝经过11、12月份的震荡整理蓄势待

发，各大指标如MACD和KDJ等已经处于低位且成交量见地量，投资者可以分批

次逢低入场。最后，提醒投资者市场有风险，投资需谨慎。