2024年3月22日发(作者：)
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[Table_Title]
[Table_Title2]
证券研究报告|行业研究周报
[Table_Date]
2023年06月04日
石头618预售亮眼，以价换量逻辑兑现
家电行业周报（2023W22）
[Table_Summary]
► 行情数据
根据中信行业分类，本周（2023.5.27-2023.6.02）家电板块
周涨跌幅+0.4%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别
+0.4%/+3.9%/-1.1%/+2.2%。年初至今家电板块累计涨跌幅
+7.8%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别
+5.2%/+36.0%/+2.1%/-1.7%。
评级及分析师信息
行业评级： 推荐
行业走势图
13%
8%
2%
-3%
-9%
► 重点公司动态
【石头科技】根据魔镜统计，23年618期间石头品牌扫地机天猫
平台全阶段预售额同比+23%，拆分量价来看，预售量同比+75%，
均价则同比下滑29%，主要系产品结构所致。22年618预售期间
石头主力机型为G10S ，到手价4799元，23年主力机型则为性
价比版机型P10，到手价3299元。从预售数据看，扫地机以价换
量逻辑已经兑现，持续关注大促表现。
-14%
2022/062022/092022/122023/03
沪深300
2023/06
家用电器
分析师：陈玉卢
[Table_Author]
邮箱：****************.cn
SAC NO：S112
联系电话：
► 投资建议
从各板块来看，白电板块：原材料价格回调，白电龙头成本压
力趋缓，长期看需求与盈利修复确定性强。厨电：厨电和房地
产关联度最高，其估值水平将随着稳房地产措施的落地，而不
断提升。建议重点关注火星人：集成灶龙头企业，行业需求复
苏时有望率先受益，股权激励目标设置较高，彰显长期发展信
心。清洁电器：疫情影响下，扫地机消费承压明显，经历两年
的行业销量下滑，当前自清洁产品放量有望带动整个行业23
年销量由负转正。科沃斯等头部品牌率先降价，渠道端大力发
展线下渠道，有望进一步加快渗透。建议重点关注科沃斯：扫
地机、洗地机双品类份额第一，产品、品牌、渠道布局各维度
均有较强战略前瞻性，当下时点公司发力线下渠道建设，有望
贡献新增量。
► 风险提示
原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、汇率波动影响、行
业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开
资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
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证券研究报告|行业研究周报
正文
1. 投资建议.......................................................................................................................................................................................................3
2. 行情数据.......................................................................................................................................................................................................3
3. 奥维数据跟踪..............................................................................................................................................................................................4
4. 上下游数据跟踪 .........................................................................................................................................................................................7
4.1. 原材料数据..............................................................................................................................................................................................7
4.2. 海运运价及汇率.....................................................................................................................................................................................8
5. 重点公司动态..............................................................................................................................................................................................8
6. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................9
图表目录
图
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1 家电板块周度涨跌幅 .........................................................................................................................................................................3
2 家电板块年累计涨跌幅.....................................................................................................................................................................3
3 家电板块年走势 ..................................................................................................................................................................................4
4 空调线上销售额及增速.....................................................................................................................................................................4
5 空调线下销售额及增速.....................................................................................................................................................................4
6 冰箱线上销售额及增速.....................................................................................................................................................................5
7 冰箱线下销售额及增速.....................................................................................................................................................................5
8 洗衣机线上销售额及增速 ................................................................................................................................................................5
9 洗衣机线下销售额及增速 ................................................................................................................................................................5
10 油烟机线上销售额及增速 ..............................................................................................................................................................6
11 油烟机线下销售额及增速 ..............................................................................................................................................................6
12 集成灶线上销售额及增速 ..............................................................................................................................................................6
13 集成灶线下销售额及增速 ..............................................................................................................................................................6
14 扫地机器人线上销售额及增速 .....................................................................................................................................................7
15 扫地机器人线下销售额及增速 .....................................................................................................................................................7
16 铜铝价格（美元/吨）.....................................................................................................................................................................7
17 DCE塑料结算价（元/吨） .............................................................................................................................................................7
18 钢材综合价格指数（1994年4月=100） ..................................................................................................................................8
19 中国出口集装箱运价指数 ..............................................................................................................................................................8
20 人民币汇率.........................................................................................................................................................................................8
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1.投资建议
从各板块来看，白电板块：原材料价格回调，白电龙头成本压力趋缓，长期看需
求与盈利修复确定性强。厨电：厨电和房地产关联度最高，其估值水平将随着稳房地
产措施的落地，而不断提升。建议重点关注火星人：集成灶龙头企业，行业需求复苏
时有望率先受益，股权激励目标设置较高，彰显长期发展信心。清洁电器：疫情影响
下，扫地机消费承压明显，经历两年的行业销量下滑，当前自清洁产品放量有望带动
整个行业23年销量由负转正。科沃斯等头部品牌率先降价，渠道端大力发展线下渠
道，有望进一步加快渗透。建议重点关注科沃斯：扫地机、洗地机双品类份额第一，
产品、品牌、渠道布局各维度均有较强战略前瞻性，当下时点公司发力线下渠道建设，
有望贡献新增量。
2.行情数据
根据中信行业分类，本周（2023.5.27-2023.6.02）家电板块周涨跌幅+0.4%，其
中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+0.4%/+3.9%/-1.1%/+2.2%。年初至今家电板块累
计涨跌幅+7.8%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+5.2%/+36.0%/+2.1%/-1.7%。
图1 家电板块周度涨跌幅
图2 家电板块年累计涨跌幅
资料来源：wind，华西证券研究所 资料来源：wind，华西证券研究所
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图3 家电板块年走势
资料来源：wind，华西证券研究所（备注：以每年1.1日为基准）
3.奥维数据跟踪
白电：
2023W22（奥维口径为2023.5.22-2023.5.28）空调销售整体同比上升，线上销
额同比+44.75%，线下销额同比+13.52%；均价方面同步上升，线上均价同比+1.22%，
线下均价同比+1.41%。市占率方面，线上美的/格力/华凌为top3，销额市占率分别
为32.27%、23.67%、8.8%。
图4 空调线上销售额及增速
图5 空调线下销售额及增速
资料来源：奥维云网，华西证券研究所 资料来源：奥维云网，华西证券研究所
2023W22（奥维口径为2023.5.22-2023.5.28）冰箱销售两极分化，销额线上同
比-16.1%%，线下销额同比+3.5%；均价方面，冰箱价格线上、线下持续提升，线上同
比+0.42%，线下同比+5.83%。海尔为绝对龙头，线上线下销额市占率分别为38.36%、
36.57%。
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图7 冰箱线下销售额及增速
图6 冰箱线上销售额及增速
资料来源：奥维云网，华西证券研究所 资料来源：奥维云网，华西证券研究所
2023W22（奥维口径为2023.5.22-2023.5.28）洗衣机销售整体同比有所波动，
线上销额同比-5.97%，线下销额同比+6.23%；均价方面，洗衣机线上价格不变，线下
同比+5.37%；市占率方面，线上top3为海尔、小天鹅、美的，销额市占率分别为
40.5%、23.86%和11.62%。
图8 洗衣机线上销售额及增速
图9 洗衣机线下销售额及增速
资料来源：奥维云网，华西证券研究所 资料来源：奥维云网，华西证券研究所
厨电：
2023W22（奥维口径为2023.5.22-2023.5.28）油烟机销售整体上升，线上销额
同比+10.89%，线下销额同比+21.02%；均价方面，线上同比-9.74%，线下同比+5.92%；
线上方太、老板、美的为市占率top3，销额市占率分别为21.67%、16.65%、12.32%。
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图11 油烟机线下销售额及增速
图10 油烟机线上销售额及增速
资料来源：奥维云网，华西证券研究所 资料来源：奥维云网，华西证券研究所
2023W22（奥维口径为2023.5.22-2023.5.28）集成灶线下优于线上，从销额来
看，线上同比-27.63%，线下同比+32.5%。均价方面，线上、线下均价同比分别为-
0.42%、+1.90%。市占率方面，线上top3为欧尼尔、火星人、亿田，销额市占率分别
为15.21%、13.33%、7.33%。
图12 集成灶线上销售额及增速
图13 集成灶线下销售额及增速
资料来源：奥维云网，华西证券研究所 资料来源：奥维云网，华西证券研究所
清洁电器：
2023W22（奥维口径为2023.5.22-2023.5.28）扫地机器人线下表现较优，线上
销额同比+19.68%，线下销额同比+79.03%；均价方面，线上同比-7.39%，线下同比
+5.3%。品牌表现方面，线上科沃斯、石头、小米为市占率top3，销额市占率分别为
34.07%、22.29%、17.05%。
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证券研究报告|行业研究周报
图14 扫地机器人线上销售额及增速 图15 扫地机器人线下销售额及增速
资料来源：奥维云网，华西证券研究所
资料来源：奥维云网，华西证券研究所
4.上下游数据跟踪
4.1.原材料数据
截至2023.6.2，LME铜和LME铝现货结算价环比上周（2023.5.26）分别+3.2%、
+1.0%；DCE塑料结算价环比+2.0%；钢材综合价格指数上周（2023.5.26）环比-0.2%。
图16 铜铝价格（美元/吨）
图17 DCE塑料结算价（元/吨）
资料来源：wind，华西证券研究所 资料来源：wind，华西证券研究所
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图18 钢材综合价格指数（1994年4月=100）
资料来源：wind，华西证券研究所
4.2.海运运价及汇率
海运运价方面，截至2023.6.2，CCFI综合指数环比上周（2023.5.26）-0.83%，
其中美东航线、美西航线、欧洲航线分别-2.86%、-0.54%、+0.17%。截至2023.6.02，
美元兑人民币即期汇率环比上周（2023.5.26）为0.29%。
图19 中国出口集装箱运价指数
图20 人民币汇率
资料来源：wind，华西证券研究所 资料来源：wind，华西证券研究所
5.重点公司动态
【石头科技】根据魔镜统计，23年618期间石头品牌扫地机天猫平台全阶段预
售额同比+23%，拆分量价来看，预售量同比+75%，均价则同比下滑29%，主要系产品
结构所致。22年618预售期间石头主力机型为G10S ，到手价4799元，23年主力机
型则为性价比版机型P10，到手价3299元。从预售数据看，扫地机以价换量逻辑已
经兑现，持续关注大促表现。
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6.风险提示
原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、汇率波动影响、行业空间测算偏差、
第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风
险。
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[Table_AuthorInfo]
分析师与研究助理简介
陈玉卢：家电行业首席分析师，南开大学管理学学士和硕士，2022年8月加入华西证券，自2016
年起有多年行业研究经验，复合背景，擅长自上而下进行宏观判断，自下而上挖掘投资价值，曾
任职东北证券，担任家电首席分析师与银行首席分析师。
分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采
用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、
公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
评级说明
投资
评级
买入
以报告发布日后的6个
增持
月内公司股价相对上证中性
指数的涨跌幅为基准。
减持
卖出
行业评级标准
以报告发布日后的6个
推荐
月内行业指数的涨跌幅中性
为基准。
回避
公司评级标准
华西证券研究所：
地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层
网址：/hxzq/
说明
分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%
分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间
分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间
分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间
分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%
分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%
0
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华西证券免责声明
华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公
司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司
客户。
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但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅
于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本
公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持
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亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目
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或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告
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