整体橱柜行业品牌企业欧派家居调研分析报告

一、欧派家居：整体橱柜领军者，延伸产业链，涉足新领域 ..................................................................................5

（一）从单品类橱柜走向以“全屋mall”为载体的一站式大家居平台 ................................................................5

（二）公司的股权结构较为集中，实际控制人为姚氏兄弟 ...............................................................................6

（三）内销为主，整体橱柜与整体衣柜业务为主要支撑 ..................................................................................7

二、定制家具行业终端销售规模超千亿，格局分散为企业提供发展蓝海 ................................................................9

（一）定制家具发展历程：单品类定制向全屋定制发展 ..................................................................................9

（二）定制家具行业规模破千亿元，行业格局分散 ....................................................................................... 10

1、行业高速增长，渗透率不断提升........................................................................................................... 10

2、格局分散提供发展蓝海，品牌力提升造就龙头企业............................................................................... 11

3、未来3年定制橱柜终端销售规模有望达到1425亿，定制衣柜规模有望达到1894亿.............................. 11

三、欧派以整体橱柜起家，整体衣柜、卫浴、木门全面开花 ................................................................................ 13

（一）整体橱柜：橱柜业务发展稳定，整体橱柜向整体厨房升级转换 ........................................................... 14

（二）整体衣柜：后来居上，整体衣柜成新的营收利润增长点 ...................................................................... 15

（三）欧铂尼木门：木门行业市场超千亿，欧铂尼木门增速迅猛 .................................................................. 16

（四）欧派卫浴：增长稳定，未来向定制卫浴发展 ....................................................................................... 17

四、生产端积极扩产缓解产能压力，营销端打造高质量经销商队伍 ..................................................................... 18

（一）生产端积极扩展缓解产能压力，四大基地完善全国性布局 .................................................................. 18

（二）销售端：“树根理论”助经销商枝繁叶茂，开店量提货额不断增长 ...................................................... 19

1、“树根理论”助经销商枝繁叶茂，严格认定与末位淘汰促进经销商砥砺前行 .......................................... 19

2、橱柜、衣柜、木门、定制卫浴经销商销售额持续上升 ........................................................................... 20

五、欧派整装大家居——全屋一体化的渠道整合者 .............................................................................................. 22

（一）装饰装修行业呈现“大行业、小公司”的格局，集中度低，行业竞争激烈 .......................................... 22

（二）以全屋定制mall为基，发展整装大家居试点...................................................................................... 23

（三）多品类产品线&知名厂商联盟，战略合作提高产品自主权，线下渠道双向渗透..................................... 24

（四）优质产品打入大型家装公司木作施工 .................................................................................................. 24

（五）欧派家居——整装大家居的渠道整合者 .............................................................................................. 25

六、风险提示 ...................................................................................................................................................... 25

图表 1：欧派家居发展历程........................................................................... 5

图表 2：欧派家居目前主要产品业务类型............................................................... 6

图表 3：欧派家居募资投入情况....................................................................... 6

图表 4：2018Q3欧派家居十大股东持股明细 ............................................................ 7

图表 5：公司收入保持较快增长....................................................................... 7

图表 6：公司归母净利润增速保持在20%以上 ........................................................... 7

图表 7：公司整体衣柜业务收入占比提升............................................................... 8

图表 8：公司国内收入中华东、华南、华北合计超六成................................................... 8

图表 9：欧派家居毛利率逐年攀升..................................................................... 8

图表 10：欧派家居净利率逐年攀升.................................................................... 8

图表 11：各类板式家具优劣势........................................................................ 9

图表 12：欧派家居产品生产整体流程................................................................. 10

图表 13：定制橱柜行业终端市场容量及同比........................................................... 10

图表 14：定制衣柜行业终端市场容量及同比........................................................... 10

图表 15：2017年定制橱柜市场份额 .................................................................. 11

图表 16：2017年定制衣柜市场份额 .................................................................. 11

图表 17：住宅套数与客流量测算..................................................................... 12

图表 18：橱柜与衣柜客流量测算..................................................................... 12

图表 19：定制橱柜市场规模测算..................................................................... 12

图表 20：定制衣柜市场规模测算..................................................................... 13

图表 21：2017年欧派家居主营收入分布 .............................................................. 13

图表 22：整体衣柜发展势头迅猛..................................................................... 13

图表 23：定制木门是上市之后的发展重点............................................................. 14

图表 24：欧派家居各类产品毛利率................................................................... 14

图表 25：“橱柜+”五大系统战略.................................................................... 14

图表 26：欧铂丽设计年轻化、时尚化................................................................. 15

图表 27：双品牌发力，全面覆盖中高端市场........................................................... 15

图表 28：整体衣柜占比逐渐上升，成为第二大主业..................................................... 15

图表 29：全屋定制19800套餐....................................................................... 15

图表 30：独立衣柜的经销商数量增长迅速............................................................. 16

图表 31：定制木门近年来增速一直在50%左右 ......................................................... 16

图表 32：定制木门毛利率水平偏低................................................................... 16

图表 33：中国木门产值2015年达1200亿元........................................................... 17

图表 34：201年北美木门双寡头市占率达72%.......................................................... 17

图表 35：卫浴初期增长缓慢，2016-17年快速增长 ..................................................... 17

图表 36：“全卫定制”使得欧派卫浴焕发新艳.......................................................... 17

图表 37：各项业务新建产能一览表................................................................... 18

图表 38：欧派家居产销率维持高位................................................................... 18

图表 39：欧派家居产能利用率....................................................................... 18

图表 40：欧派不同渠道收入占比..................................................................... 19

图表 41：经销商数量（家）......................................................................... 19

图表 42：门店数量（家）........................................................................... 20

图表 43：欧派、尚品、索菲亚近三年新增店面数量..................................................... 20

图表 44：欧派家居各个业务的对应门店数量（家）..................................................... 20

图表 45：欧派平均每个经销商销售金额............................................................... 21

图表 46：2017年住宅装饰行业总产值达2.2亿元 ...................................................... 22

图表 47：家装企业数量逐步减少..................................................................... 22

图表 48：家装过程流量切入口....................................................................... 23

图表 49：欧派全屋mall ............................................................................ 24

图表 50：欧派星居整装1680元/平米................................................................. 24

图表 51：欧派家居部分合作家装公司................................................................. 25