如何配卷帘门遥控器-股票前面有个通是什么意思
2023年9月9日发(作者：毛江森)
证券研究报告 | 行业周报
2020年10月22日
房地产开发
深圳土地制度改革，重点房企连续五周净融资额为负。
行情回顾：小幅落后大盘。截至10月18日前，中信房地产指数累计变动为-0.45%，
小幅落后大盘0.48个百分点，在29个中信行业板块位于倒数第三。本周上涨个
股共64只，下跌69只，停牌12只，上涨个股数量较上周减少49%。
成交情况：52城新房成交面积同比增加1.9%。本周52个城市新房成交面积为
817.25万平方米，同比上涨1.9%。其中一、二、三线城市新房成交面积分别为
65.32、314.05、437.88万平方米，环比值分别增加88.6%、394.4%、245.9%，
单周同比变动分别为-31.4%、-11.4%、-24.3%。从42周累计同比数据来看，本
周一线城市中，北京（4.9%）和深圳（3.9%）为正，广州（-5.1%）和上海（-5.0%）
为负。二三线城市中有26个城市实现同比正增长。
去化情况：15城去化周期环比下降1%，同比基本持平。本周样本一线、二线、
三线城市去化周期50.3、82.1、41.8周，环比分别上升15.4%、下降4.3%、下
降7.4%。具体城市来看，北京（24%）、上海（16%）、深圳（21%）、杭州
（76%）、南京（13%）、南宁（28%）等共计13城去化月数环比上升。去化周
期低于12个月的城市为上海（5.1）、广州（8.5）、南宁（10.9）、温州（11.3）
与宁波（3.8），这些地区供应略显不足，房价存在上涨动力。另一方面，厦门、
莆田库存去化周期超过30个月，福州和杭州数值接近30个月，市场供过于求，
房价可能面临回调压力。
政策追踪：深圳土地供应不足有望缓解，无锡调整职工家庭二套房公积金贷款利
率。本周中央政策，中共中央办公厅、国务院办公厅推进深圳利用存量建设用地
进行开发建设的市场化机制，完善闲置土地使用权收回机制，深化深汕特别合作
区等区域农村土地制度改革。地方层面，温州发起公共建筑节能改造示范项目，
杭州市政府与蚂蚁集团签订战略合作框架协议。长沙发布调控新政，合肥筹集政
策性租赁住房，无锡调整公积金贷款利率。
融资情况：本周共发行房企信用债7只，净融资额为负207.02亿元。本周共发
行房企信用债7只，环比增加7只；本发行规模共计81.8亿元，环比增加81.8
亿元；本周总偿还量288.82亿元，环比增加261.34亿元，净融资额为-207.02亿
元，环比减少179.54亿元。
投资建议：本周各线城市成交增速有所回落，行业融资情况和地产行业政策有所
收紧。但货币充足，刚需和改善需求依旧坚挺，头部房企通过高于行业的运营管
理能力和融资优势仍能持续成长，龙头房企价值显著低估，建议关注：1.财务稳
健、现金流充裕、同时销售有一定增长潜力的龙头房企，如金地集团、保利地产、
万科A；2.弹性较大、经营持续提升的成长型房企，如中南建设、金科股份、阳光
城3.现金流优秀、运营能力逐渐得到市场认同从而估值提升的商业地产：华润置
地、新城控股、龙湖集团、大悦城；4.推荐关注经纪服务赛道龙头：贝壳、我爱我
家、世联行。
风险提示：疫情影响超预期，销售超预期下行。
-16%
2019-102020-022020-062020-10
增持（维持）
行业走势
房地产开发沪深300
32%
16%
0%
作者
分析师 黄诗涛
执业证书编号：S9
邮箱：********************
研究助理 杨倩雯
邮箱：********************
相关研究
1、《房地产开发：9月房企销售数据点评: 销售高增，
准入门槛与集中度持续提升》2020-10-15
2、《房地产开发：广州放宽人才落户条件，融资环境有
所收紧》2020-10-13
3、《房地产开发：计划提高土地出让收入用于农业农村
的比例，长春调整信贷政策》2020-09-29
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2020年10月22日
内容目录
深圳土地制度改革，重点房企连续五周净融资额为负。 ............................................................................................ 4
重要事件及政策梳理 ........................................................................................................................................ 4
行情回顾 ........................................................................................................................................................ 6
重点城市成交、去化情况跟踪 .......................................................................................................................... 8
重点公司融资情况 .......................................................................................................................................... 11
风险提示 .............................................................................................................................................................. 12
附件：各城市商品房销售情况 ................................................................................................................................ 12
图表目录
图表1：中央政策（10.12-10.16）
.......................................................................................................................... 5
图表2：地方政策（10.12-10.16）
.......................................................................................................................... 5
图表3：各行业涨跌幅排名
..................................................................................................................................... 6
图表4：本周各交易日指数表现
.............................................................................................................................. 6
图表5：近52周地产板块表现
................................................................................................................................ 6
图表6：本周（10.12-10.16）涨幅前五个股
............................................................................................................. 7
图表7：本周（10.12-10.16）跌幅前五个股
............................................................................................................. 7
图表8：重点房企涨跌幅排名
.................................................................................................................................. 7
图表9：本周（10.12-10.16）重点房企涨幅前五个股
............................................................................................... 8
图表10：本周（10.12-10.16）重点房企跌幅前五个股
............................................................................................. 8
图表11：52城周度成交面积跟踪（10.09-10.15）
................................................................................................... 9
图表12：各城市群周度成交面积跟踪（10.09-10.15）
............................................................................................ 10
图表13：样本城市库存数据 单位：万平方米（10.09-10.15）
................................................................................. 10
图表14：周房企债券发行量、偿还量及净融资额
.................................................................................................... 11
图表15：本周房企债券发行以债券类型划分
........................................................................................................... 11
图表16：本周房企债券发行以期限划分
.................................................................................................................. 11
图表17：本周房企债券发行以债券评级划分
........................................................................................................... 11
图表18：房企每周融资汇总（10.12-10.18）
.......................................................................................................... 12
图表19：北京商品房销售情况
............................................................................................................................... 13
图表20：上海商品房销售情况
............................................................................................................................... 13
图表21：广州商品房销售情况
............................................................................................................................... 13
图表22：深圳商品房销售情况
............................................................................................................................... 13
图表23：杭州商品房销售情况
............................................................................................................................... 13
图表24：南京商品房销售情况
............................................................................................................................... 13
图表25：武汉商品房销售情况
............................................................................................................................... 14
图表26：成都商品房销售情况
............................................................................................................................... 14
图表27：青岛商品房销售情况
............................................................................................................................... 14
图表28：苏州商品房销售情况
............................................................................................................................... 14
图表29：东莞商品房销售情况
............................................................................................................................... 14
图表30：济南商品房销售情况
............................................................................................................................... 14
图表31：福州商品房销售情况
............................................................................................................................... 15
图表32：襄阳商品房销售情况
............................................................................................................................... 15
2020年10月22日
图表33：长春商品房销售情况
............................................................................................................................... 15
图表34：安庆商品房销售情况
............................................................................................................................... 15
图表35：惠州商品房销售情况
............................................................................................................................... 15
图表36：扬州商品房销售情况
............................................................................................................................... 15
图表37：南宁商品房销售情况
............................................................................................................................... 16
图表38：温州商品房销售情况
............................................................................................................................... 16
图表39：韶关商品房销售情况
............................................................................................................................... 16
图表40：淮安商品房销售情况
............................................................................................................................... 16
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2020年10月22日
深圳土地制度改革，重点房企连续五周净融资额为负。
行情回顾：小幅落后大盘。截至10月18日前，中信房地产指数累计变动为-0.45%，小幅落
后大盘0.48个百分点，在29个中信行业板块位于倒数第三。本周上涨个股共64只，下跌
69只，停牌12只，上涨个股数量较上周减少49%。
成交情况：52城新房成交面积同比增加1.9%。本周52个城市新房成交面积为817.25万
平方米，环比上升268.9%，同比上涨1.9%。其中一、二、三线城市新房成交面积分别为
65.32、314.05、437.88万平方米，环比值分别增加88.6%、394.4%、245.9%，单周同比
变动分别为-31.4%、-11.4%、-24.3%。从42周累计同比数据来看，本周一线城市中，北京
（4.9%）和深圳（3.9%）为正，广州（-5.1%）和上海（-5.0%）为负。二三线城市中有26
个城市实现同比正增长。
去化情况：15城去化周期环比下降1%，同比下降0%基本持平。本周样本一线、二线、
三线城市去化周期50.3、82.1、41.8周，环比分别上升15.4%、下降4.3%、下降7.4%。具
体城市来看，北京（24%）、上海（16%）、深圳（21%）、杭州（76%）、南京（13%）、
南宁（28%）等共计13城去化月数环比为正，总数较上周上升。去化周期低于12个月的城
市为上海（5.1）、广州（8.5）、南宁（10.9）、温州（11.3）与宁波（3.8），这些地区供
应略显不足，房价存在上涨动力。另一方面，厦门、莆田库存去化周期超过30个月，福州和
杭州数值接近30个月，市场供过于求，房价可能面临回调压力。
政策追踪：深圳土地供应不足有望缓解，无锡调整职工家庭二套房公积金贷款利率。本周中
央政策，中共中央办公厅、国务院办公厅推进深圳利用存量建设用地进行开发建设的市场化
机制，完善闲置土地使用权收回机制，深化深汕特别合作区等区域农村土地制度改革。地方
层面，温州发起公共建筑节能改造示范项目，杭州市政府与蚂蚁集团签订战略合作框架协议。
长沙发布调控新政，合肥筹集政策性租赁住房，无锡调整公积金贷款利率。
融资情况：，净融资额为负207.02亿元。本周共发行房企信
本周共发行房企信用债7只
用债7只，环比增加7只；本发行规模共计81.8亿元，环比增加81.8亿元；本周总偿还量
288.82亿元，环比增加261.34亿元，净融资额为-207.02亿元，环比减少179.54亿元。将
提高土地出让收入用于农业农村的比例。
重要事件及政策梳理
中央政策方面，(1)11日中共中央办公厅、国务院办公厅发文《深圳建设中国特色社会
主义先行示范区综合改革试点实施方案（2020－2025年）》：1.推进二三产业混合用地；
2.支持盘活利用存量工业用地；3.探索利用存量建设用地进行开发建设的市场化机制，
完善闲置土地使用权收回机制；4.深化深汕特别合作区等区域农村土地制度改革等。（2）
14日央行金融市场司彭副司长表示，重点房地产企业资金监测和融资管理规则起步平稳，
有助于促进房企形成稳定的金融政策预期，矫正一些企业盲目扩张的经营行为。下一步
将会同住建部等相关部门跟踪评估执行效果，不断完善规则，稳步扩大适用范围。
地方层面，(1) 12日温州市住建局发布《关于组织开展近两年温州市公共建筑节能改造
示范项目申报工作的通知》：树立公共建筑节能改造引领标杆，助力公共建筑能效提升。
经研究，决定组织开展近两年（2019-2020年）温州市公共建筑节能改造示范项目申
报工作。申报截止日期为2020年10月22日。对示范项目给予一定资金奖励。 (2)14
日杭州市政府与蚂蚁集团签订战略合作框架协议，蚂蚁集团总部落户杭州，将加快科技
创新，推动区块链、人工智能等数字技术发展，打造金融科技产业集聚区和生态示范区。
地方调控方面，12日长沙发布《长沙市商住经营性用地出让限地价/溢价竞自持租赁住
房实施细则（试行）》：对于需配建租赁住房的商住经营性用地，于26日将采取“限地
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2020年10月22日
价/溢价+竞自持面积+摇号”方式挂牌出让（此前为“限地价+摇号”）。即限价地块达
到最高限价、不限价地块溢价率达到30%时停止竞价，转为竞自持租赁住房的方式，
每次竞报面积最小幅度为300-600㎡，当竞自持比例达100%后采取现场摇号方式竞拍。
地方长效机制方面，12日合肥市住房保障和房产管理局、建设银行安徽省分行共同举办
发展政策性租赁住房银企合作签约对接会，未来3年，合肥市将筹集政策性租赁住房8
万套（间），着力解决合肥新市民群体阶段性住房问题。地方公积金政策方面，15日无
锡发布《关于调整第二套住房公积金个人住房贷款利率的通知》：职工家庭第二套住房
公积金贷款利率按同期首套住房公积金贷款利率1.1倍执行。（当前首套公积金贷款利
率5年期内2.75%，6-30年期利率3.25%）
图表1：中央政策（10.12-10.16）
日期 来源 概括 文件 政策要点
中共中央
办公厅、国
《深圳建设中国
特色社会主义先
11日发文：（1）推进二三产业混合用地；（2）支持盘
活利用存量工业用地（3）探索利用存量建设用地进行开土地管理制行示范区综合改
发建设的市场化机制，完善闲置土地使用权收回机制；度探索 革试点实施方案
（4）深化深汕特别合作区等区域农村土地制度改革等。 （2020－2025
14日彭副司长表示，重点房地产企业资金监测和融资管
2020/10/11
务院办公
厅
年）》
2020/10/14
央行金融持续实施房
市场司 企融资新规
理规则起步平稳，有助于促进房企形成稳定的金融政策
政策表态 预期，矫正一些企业盲目扩张的经营行为。下一步将会
同住建部等相关部门跟踪评估执行效果，不断完善规则，
稳步扩大适用范围。
资料来源：各政府各部门网站，国盛证券研究所
图表2：地方政策（10.12-10.16）
日期 城市 类型 文件名 政策要点
2020/10/
12
长沙 用地配件租
商住经营性
赁房新政
2020/10/
12 3年，合肥市将筹集政策性租赁住房8万套（间），着力
合肥 政策表态
筹集政策性共同举办发展政策性租赁住房银企合作签约对接会，未来
租赁住房
2020/10/
12
温州 政策表态 年（2019-2020年）温州市公共建筑节能改造示范项目申
2020/10/
14
2020/10/
15
杭州 招商引资 政策表态 落户杭州，将加快科技创新，推动区块链、人工智能等数
无锡 公积金新政 住房公积金个人住同期首套住房公积金贷款利率1.1倍执行。（当前首套公
对于需配建租赁住房的商住经营性用地，于26日将采取
《长沙市商住经营“限地价/溢价+竞自持面积+摇号”方式挂牌出让（此前为
性用地出让限地价/“限地价+摇号”）。即限价地块达到最高限价、不限价地
溢价竞自持租赁住块溢价率达到30%时停止竞价，转为竞自持租赁住房的方
房实施细则（试行）》 式，每次竞报面积最小幅度为300-600㎡，当竞自持比例
达100%后采取现场摇号方式竞拍。
12日合肥市住房保障和房产管理局、建设银行安徽省分行
解决合肥新市民群体阶段性住房问题。
12日温州市住建局公告：树立公共建筑节能改造引领标
《关于组织开展近
杆，助力公共建筑能效提升。经研究，决定组织开展近两
两年温州市公共建
筑节能改造示范项
报工作。申报截止日期为2020年10月22日。对示范项
目申报工作的通知》
目给予一定资金奖励。
市政府与蚂蚁集团签订战略合作框架协议，蚂蚁集团总部
字技术发展，打造金融科技产业集聚区和生态示范区。
《关于调整第二套
10月15日新政：职工家庭第二套住房公积金贷款利率按
房贷款利率的通知》 积金贷款利率5年期内2.75%，6-30年期利率3.25%）
资料来源：各地方政府网站，国盛证券研究所
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2020年10月22日
行情回顾
本周中信房地产指数累计变动为下跌0.45%，小幅落后大盘0.48个百分点，在29个中
信行业板块位于倒数第三。本周上涨个股共64只，下跌69只，停牌12只，上涨个股
数量较上周减少62只。本周市场上房地产股涨幅居前五的为阳光股份、天润数娱、新黄
浦、粤泰股份、*ST紫学，涨幅分别为11.69%、9.56%、8.02%、7.66%、6.60%。跌
幅最大的为深物业A、海航创新、深振业A、荣丰控股、海航基础，跌幅分别为10.74%、
10.19%9.38%、9.05%、7.70%。
图表3：各行业涨跌幅排名
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
-1%
-2%
-0.45%
电
力
及
公
用
事
业
电
子
元
器
件
非
银
行
金
融
纺石基食轻农电国交有餐商
织油础品工林力防通色饮贸
服石化饮制牧设军运金旅零
装化工料造渔备工输属游售
计房
算地
机产
汽
车
银煤医家机钢建建通综传
行炭药电械铁材筑信合媒
资料来源：wind，国盛证券研究所
图表4：本周各交易日指数表现 图表5：近52周地产板块表现
房地产开发沪深300
4.0%
3.5%
3.0%
2.5%
2.0%
1.5%
1.0%
0.5%
0.0%
-0.5%
-1.0%
1.3
1.25
1.2
1.15
1.1
1.05
1
0.95
0.9
0.85
0.8
沪深300指数申万房地产行业指数
10/1110/1210/1310/1410/1510/16
资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所
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2020年10月22日
图表6：本周（10.12-10.16）涨幅前五个股
代码 简称 周累计涨幅 周相对涨幅 上周五收盘价 本周五收盘价
11.69% 11.94% 4.19 4.68
9.56% 9.80% 1.36 1.49
8.02% 8.27% 6.48 7
7.66% 7.91% 2.74 2.95
6.60% 6.84% 57.6 61.4
阳光股份
天润数娱
新黄浦
粤泰股份
*ST紫学
资料来源：wind，国盛证券研究所
图表7：本周（10.12-10.16）跌幅前五个股
代码 简称 周累计涨幅 周相对涨幅 上周五收盘价 本周五收盘价
-10.99% -10.74% 18.84 16.77
-10.44% -10.19% 1.82 1.63
-9.62% -9.38% 6.86 6.2
-9.29% -9.05% 18.72 16.98
-7.94% -7.70% 8.56 7.88
深物业A
海航创新
深振业A
荣丰控股
海航基础
资料来源：wind，国盛证券研究所
本周46家重点房企中共计上涨14只，涨幅位居前五的是我爱我家、金科股份、佳源集
团、建业地产、荣盛发展，涨幅分别为6.67%、4.00%、1.83%、1.66%、1.55%。跌幅
最大的是中国恒大、绿城中国、泰禾集团、禹洲集团、世联行，跌幅分别为19.29%、
8.49%、5.88%、5.54%、5.28%。
图表8：重点房企涨跌幅排名
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%
我金佳荣华招蓝中保绿滨融中中中远龙华新金美华金龙中正融富禹泰绿中
建
大阳绿时中碧旭
佳世
华
万雅世
爱科源盛发商光国利地江信梁国南洋光润城地的夏地湖国荣创力洲禾城国
业
悦光景代国桂辉
兆联
侨
科居茂
我股集发股蛇发金地控集中控铁建集地置控商置幸集集奥地中地集集中恒
地
城城中中海园控
业行
城
乐房
家份团展份口展茂产股团国股建设团产地股置业福团团园产国产团团国大
产
国国外股
集地
团产
地控发集
产股展团
A
A
资料来源：wind，国盛证券研究所
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2020年10月22日
图表9：本周（10.12-10.16）重点房企涨幅前五个股
代码 简称 周累计涨幅 周相对涨幅 上周五收盘价 本周五收盘价
6.67% 6.91% 3.75 4
4.00% 4.25% 9 9.36
1.83% 2.08% 3.27 3.33
1.66% 1.91% 4.21 4.28
1.55% 1.80% 7.73 7.85
我爱我家
金科股份
佳源集团
建业地产
荣盛发展
资料来源：wind，国盛证券研究所
图表10：本周（10.12-10.16）重点房企跌幅前五个股
代码 简称 周累计涨幅 周相对涨幅 上周五收盘价 本周五收盘价
-19.29% -19.04% 19.6 15.82
-8.49% -8.24% 15.08 13.8
-5.88% -5.64% 4.42 4.16
-5.54% -5.29% 3.25 3.07
-5.28% -5.03% 6.82 6.46
中国恒大
绿城中国
泰禾集团
禹洲集团
世联行
资料来源：wind，国盛证券研究所
重点城市成交、去化情况跟踪
本周52个城市新房成交面积为817.25万平方米，同比上涨1.9%。其中一、二、三线城
市新房成交面积分别为65.32、314.05、437.88万平方米，单周同比变动分别为-31.4%、
-11.4%、-24.3%。
从42周累计同比数据来看，本周一线城市中，北京（4.9%）和深圳（3.9%）为正，广
州（-5.1%）和上海（-5.0%）为负。二三线城市中武汉（-28.3%）、泉州（-21.8%）、
莆田（-22.2%）、珠海（-32.8%）、常州（-39.5%）、镇江（-21.2%）、淮南（-33.7%）、
池州（-36.8%）、新余（-36.6%）、荆门（-31.0%）、无锡（-20.4%）等城市降幅较
大，几个降幅较大的城市显示出继上周的趋势持续下跌的表现；温州（-4.2%）、江阴（-
3.5%）、连云港（-4.4%）、江门（-1.5%）、泰安（-1.2%）和盐城（-3.8%）等城市
下降幅度较小；南京（14.8%）、惠州（12.2%）、嘉兴（11.9%）、金华（20.1%）、
台州（57.8%）、绍兴（12.7%）、舟山（15.3%）、芜湖（15.5%）、东莞（12.7%）、
扬州（11.6%）等总计26城同比为正，总数较上周持平；。
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2020年10月22日
图表11：52城周度成交面积跟踪（10.09-10.15）
城市本周成交城市本周成交
能级 （万方） 计同比 同比 能级 （万方） 计同比 同比
1 0.7 -- 6.5% -14.4% 3 25.3 4.1% 31.9%
1 34.4 -5.0% -5.6% 3 6.6 12.7% -34.2%
1 3.5 -5.1% 3.5% 3 22.5 57.8% -31.4%
1 13.5 3.9% -23.7% 3 18.7 -21.2% -29.9%
2 36.5 7.2% -33.2% 3 6.3 -33.7% 66.1%
2 33.8 14.8% 4.6% 3 6.2 -1.5% 38.0%
2 24.2 0.9% -4.7% 3 10.3 -6.4% -9.7%
2 7.2 -7.8% -15.4% 3 11.4 -1.2% -11.8%
2 19.5 -9.3% -46.4% 3 13.9 15.5% 5.0%
2 23.4 6.2% -15.5% 3 10.1 -3.8% -24.4%
2 33.5 4.3% -15.2% 3 11.1 6.9% -33.0%
2 70.8 -28.3% -0.3% 3 6.9 15.3% 20.1%
2 24.8 5.9% -32.3% 3 7.6 35.0% -38.6%
2 40.4 1.3% -8.9% 3 1.7 -36.8% -29.0%
3 13.4 12.2% 48.7% 3 2.5 73.7% -51.0%
3 39.2 -4.2% 31.8% 3 6.5 122.7% 31.4%
3 3.6 -3.5% -14.3% 3 17.8 43.2% 2.5%
3 10.6 -21.8% -1.2% 3 3.8 26.8% 80.9%
3 10.5 -22.2% 13.6% 3 6.0 -36.6% 3.4%
3 9.6 11.9% -10.2% 3 2.7 -31.0% -45.8%
3 5.9 20.1% -26.7% 3 8.9 21.3% 16.5%
3 35.4 -12.3% 1.8% 3 5.4 -20.4% -24.6%
3 5.2 -32.8% -13.2% 3 20.5 12.7% -7.9%
3 3.3 -39.5% -51.0% 3 9.8 11.6% -4.6%
3 15.5 -11.7% 11.0% 3 9.4 11.3% 32.9%
3 25.4 -4.4% -12.7% 3 8.5 10.2% 7.1%
城市 环比 城市 环比
北京 柳州
上海 绍兴
广州 台州
深圳 镇江
杭州 淮南
南京 江门
苏州 肇庆
福州 泰安
南宁 芜湖
宁波 盐城
济南 宝鸡
武汉 舟山
成都 东营
青岛 池州
惠州 抚州
温州 海门
江阴 清远
泉州 娄底
莆田 新余
嘉兴 荆门
金华 吉安
赣州 无锡
珠海 东莞
常州 扬州
淮安 岳阳
连云港 韶关
----
----
----
----
----
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----
----
----
----
----
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----
----
----
----
----
----
----
----
----
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----
42周累4周累计 42周累4周累计
--
资料来源：wind，国盛证券研究所
分城市群来看，由于上周假期原因，各城市群本周环比在回归常态后显得过于亮眼。本
周东部沿海同比较高，南部沿海、北部地区和西部地区同比较低。成渝城市群（1城）同
比最低，成交量为24.82万方，环比由于上周成交量为零不做表示，而同比下降62.1%。
北部湾城市群（1城）、京津冀城市群（1城）、粤港澳大湾区（7城）同比降幅较大，
成交量分别为19.46、13.91、72.65万平，同比分别下降47.9%、44.0%和12.7%。
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2020年10月22日
图表12：各城市群周度成交面积跟踪（10.09-10.15）
城市群 城市数量（个）
京津冀城市群
北部湾城市群
成渝城市群
关中平原城市群
海峡西岸城市群
山东半岛城市群
粤港澳大湾区
长江三角洲城市群
长江中游城市群
非城市群
1
1
1
1
6
3
7
19
6
7
本周成交（
万
方）
环比（%） 同比（%）
13.91 -44.0%
19.46 -47.9%
24.82 -62.1%
11.15 2.8%
105.51 25.2%
81.50 17.7%
72.65 -12.7%
276.71 14.9%
101.47 -5.1%
110.08 39.4%
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
资料来源：wind，国盛证券研究所
本周我们跟踪的15个城市去化周期同为57.1周，同比下降0%，环比下降1%。一线城
市去化周期50.3周，环比上升15.4%；样本二线城市去化周期82.1周，环比下降4.3%。
样本三线城市去化周期41.8周，环比下降7.4%。分城市去化数据见附件。
具体城市来看，大部分城市库存去化月数相比2019年已有较大上升，标志行业基本面
进入加库存、去化速度减缓的下行周期。总体来看，本周15城中北京（24%）、上海
（16%）、深圳（21%）、杭州（76%）、南京（13%）、南宁（28%）等共计13城去
化月数环比上升，区域市场活跃度降低。去化周期低于12个月的城市为上海（5.1）、
广州（8.5）、南宁（10.9）、温州（11.3）与宁波（3.8），这些地区供应略显不足，房
价存在上涨动力。另一方面，厦门、莆田库存去化周期超过30个月，福州和杭州数值接
近30个月，市场供过于求，房价可能面临回调压力。
图表13：样本城市库存数据（10.09-10.15）
城市 环比 累计同比
北京
上海
广州
深圳
杭州
南京
厦门
苏州
福州
南宁
温州
江阴
泉州
宁波
莆田
上周成交面积 库存 近4周成交 去化周期 去化周期前去化周期
（万方） （万方） （万方） （月） 值（月） 环比
13.9 1921.8% 0.9% 2316.3 103.3 22.4 18.1 24%
34.4 146.0% -5.0% 747.0 146.3 5.1 4.4 16%
3.5 -77.3% -5.1% 1535.5 179.8 8.5 7.9 8%
13.5 197.5% 3.9% 635.7 48.6 13.1 10.8 21%
36.5 585.9% 7.8% 1070.9 38.3 28.0 15.9 76%
33.8 295.8% 14.8% 2225.5 58.0 38.4 33.8 13%
9.9 0.0% 42.1% 365.0 21.6 16.9 18.2 -8%
24.2 367.9% 0.9% 1403.4 84.6 16.6 14.1 18%
7.2 163.1% -7.8% 1303.5 48.9 26.7 22.0 21%
19.5 123.3% -9.3% 883.2 80.9 10.9 8.5 28%
39.2 191.9% -4.2% 1139.4 100.7 11.3 10.5 7%
3.6 180.0% -3.5% 473.9 30.2 15.7 13.1 20%
10.6 172.9% -21.8% 711.0 31.9 22.3 21.3 5%
23.4 169.8% 6.2% 256.7 68.4 3.8 3.6 4%
10.5 399.9% -22.2% 559.5 12.7 44.1 45.6 -3%
资料来源：wind，国盛证券研究所
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2020年10月22日
重点公司融资情况
根据申万行业-房地产指标统计，本周共发行房企信用债7只，环比增加7只；本发行规
模共计81.8亿元，环比增加81.8亿元；周总偿还量288.82亿元，环比增加261.34亿
元，净融资额为-207.02亿元，环比减少179.54亿元。债券类型方面，本周房企债券发
行以一般公司债（73%）为主。债券期限方面，本周房企债券发行以5年以上（48%）
与1-3年（40%）债券为主。主体评级方面，本周房企债券发行的主体评级集中在 AAA
（72%）。
图表14：周房企债券发行量、偿还量及净融资额 图表15：本周房企债券发行以债券类型划分
净融资额(亿元)发行量（亿元）偿还量（亿元）
400
300
200
100
AAAA+AAA
0%
10%
0
20/4/1220/5/1020/6/720/7/520/8/220/8/3020/9/27
(100)
(200)
(300)
资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所
72%
图表16：本周房企债券发行以期限划分 图表17：本周房企债券发行以债券评级划分
一般公司债超短期融资债券私募债
一般短期融资券一般中期票据证监会主管ABS
0-1年1-3年3-5年5年以上
定向工具项目收益票据
0%
4%
0%
12%
11%
12%
0%
48%
40%
0%
73%
资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所
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2020年10月22日
融资成本来看，本周建发股份和阳光城利率均较同公司之前发行的同类型同期限的可比
债券有所下降，而中国恒大的有所上升。建发股份发行的公司债（下行100bp）与阳光
城发行的公司债（下行63bp）利率有下降幅度；中国恒大发行的资产支持证券（上升
580bp）利率有较大上升幅度。
图表18：房企每周融资汇总（10.12-10.18）
公告日期 公司简称 类型
公司债 鲁能集团
资产支持证券 上海临港
资产支持证券 滨江集团
资产支持证券 中国恒大
公司债 建发股份
短期融资券 珠江投资
公司债 阳光城
资产支持证券 上海临港
资产支持证券 滨江集团
规模 期限利率可比债券 可比债券 利率差
(亿元) (年)
20.40 5 3.85 -- -- -- 2020/10/15
10.00 0.3973 2.40 -- -- -- 2020/10/15
9.40 3 4.40 -- -- -- 2020/10/14
21.00 5 5.80 2018/12/29 0.00 5.80 2020/10/13
3.00 5 4.70 2017/6/22 5.70 -1.00 2020/10/13
10.00 5 6.50 -- -- -- 2020/10/12
8.00 5 6.67 2020/4/22 7.30 -0.63 2020/10/12
10.00 0.3973 2.40 -- -- -- 2020/10/15
9.40 3 4.40 -- -- -- 2020/10/14
发行时间 利率(%)
(%) (%)
资料来源：Wind，国盛证券研究所
风险提示
疫情影响超预期，销售超预期下行。
附件：各城市商品房销售情况
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2020年10月22日
图表19：北京商品房销售情况 图表20：上海商品房销售情况
商品房销售面积：平方米
500000
450000
400000
350000
300000
250000
200000
150000
52周平均值：平方米
600000
500000
400000
商品房销售面积：平方米
52周平均值：平方米
300000
200000
100000
0
19/1019/1120/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0920/10
100000
50000
0
19/1019/1120/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0920/10
资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所
图表21：广州商品房销售情况 图表22：深圳商品房销售情况
商品房销售面积：平方米
900000
800000
700000
600000
500000
400000
300000
200000
100000
0
19/1019/1120/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0920/10
0
19/1019/1120/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0920/10
200000
150000
100000
50000
52周平均值：平方米
250000
商品房销售面积：平方米
52周平均值：平方米
资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所
图表24：南京商品房销售情况 图表23：杭州商品房销售情况
商品房销售面积：平方米
商品房销售面积：平方米
450000
400000
350000
300000
250000
200000
150000
52周平均值：平方米
450000
400000
350000
300000
52周平均值：平方米
250000
200000
150000
100000
50000
0
19/1019/1120/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0920/10
100000
50000
0
19/1019/1120/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0920/10
资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所
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2020年10月22日
图表25：武汉商品房销售情况 图表26：成都商品房销售情况
商品房销售面积：平方米
1200000
1000000
800000
600000
400000
200000
0
19/1019/1120/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0920/10
52周平均值：平方米
1200000
1000000
800000
商品房销售面积：平方米
52周平均值：平方米
600000
400000
200000
0
19/1019/1120/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0920/10
资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所
图表27：青岛商品房销售情况 图表28：苏州商品房销售情况
商品房销售面积：平方米
商品房销售面积：平方米
450000
400000
350000
300000
52周平均值：平方米
700000
600000
500000
400000
300000
200000
100000
52周平均值：平方米
250000
200000
150000
100000
50000
0
19/1019/1120/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0920/10
0
19/1019/1120/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0920/10
资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所
图表29：东莞商品房销售情况 图表30：济南商品房销售情况
商品房销售面积：平方米
商品房销售面积：平方米
450000
400000
350000
300000
52周平均值：平方米
400000
350000
300000
250000
200000
150000
100000
50000
52周平均值：平方米
250000
200000
150000
100000
50000
0
19/1019/1120/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0920/10
0
19/1019/1120/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0920/10
资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所
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2020年10月22日
图表31：福州商品房销售情况 图表32：襄阳商品房销售情况
商品房销售面积：平方米
160000
140000
120000
100000
80000
52周平均值：平方米
80000
70000
60000
商品房销售面积：平方米
52周平均值：平方米
50000
40000
30000
20000
10000
0
19/1019/1120/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0920/10
60000
40000
20000
0
19/1019/1120/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0920/10
资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所
图表33：长春商品房销售情况 图表34：安庆商品房销售情况
商品房销售面积：平方米
400000
350000
52周平均值：平方米
商品房销售面积：平方米
120000
100000
80000
52周平均值：平方米
300000
250000
200000
150000
100000
50000
0
19/1019/1120/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0920/10
60000
40000
20000
0
19/1019/1120/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0920/10
资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所
图表35：惠州商品房销售情况 图表36：扬州商品房销售情况
商品房销售面积：平方米
350000
52周平均值：平方米
120000
100000
80000
商品房销售面积：平方米
52周平均值：平方米
300000
250000
200000
150000
100000
50000
0
19/1019/1120/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0920/10
60000
40000
20000
0
19/1019/1120/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0920/10
资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所
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2020年10月22日
图表37：南宁商品房销售情况 图表38：温州商品房销售情况
商品房销售面积：平方米
120000
100000
80000
52周平均值：平方米
商品房销售面积：平方米
60000
50000
40000
30000
20000
10000
0
19/1019/1120/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0920/10
52周平均值：平方米
60000
40000
20000
0
19/1019/1120/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0920/10
资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所
图表39：韶关商品房销售情况 图表40：淮安商品房销售情况
商品房销售面积：平方米
80000
52周平均值：平方米
350000
300000
250000
商品房销售面积：平方米
52周平均值：平方米
70000
60000
50000
40000
30000
20000
10000
0
19/1019/1120/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0920/10
200000
150000
100000
50000
0
19/1019/1120/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/0920/10
资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所
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2020年10月22日
免责声明
国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使
用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致
的任何损失负任何责任。
本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。
本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本
报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在
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本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何
投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及
服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，
不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行
交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。
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分析师声明
本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表
述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的
任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。
投资评级说明
投资建议的评级标准 评级 说明
评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上
指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市
场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针
对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）
为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股
市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。
行业评级
股票评级
增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上
增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上
中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%
减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上
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